Где ЧПН - чистый поток наличностей по каждому году

(1, 2... n) периода функционирования проекта;

К - коэффициенты дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования (или минимальный коэффици­ент окупаемости) должен быть равен либо фактической величине ставки процента по долгосрочным займам на рынке капиталов, либо ставке процентов, выплачиваемой заемщиком. Он всегда меньше единицы, в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра. Ведь известно, что деньги обладают стоимостью во времени: один рубль, который будет получен в будущем, стоит меньше рубля, получаемого сегодня.

При ЧТС, имеющей положительное значение, рентабельность ин­вестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирова­ния. При значениях ЧТС, равных нулю, рентабельность проекта рав­на минимальной норме. Таким образом проект, ЧТС которого имеет положительное или нулевое значение, можно считать приемлемым. При ЧТС меньше нуля рентабельность проекта ниже минимальной нормы и, следовательно, отданного проекта следует отказаться.

Внутренняя норма окупаемости (ВНО) представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором притоки равны текущей величине оттоков наличностей, или же коэффициент, при которое текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю. Для расчета ВНО применяется та же самая методика, что и для расчета ЧТС. Могут использоваться те же типы таблиц, и вместо дисконтиро­вания потоков наличностей при заранее установленном минималь­ном коэффициенте могут применяться различные коэффициенты дисконтирования для определения такой величины коэффициента, при которой ЧТС равна нулю. Этот коэффициент и есть ВНО, и он показывает рентабельность проекта.

Период окупаемости и простая норма прибыли. Период оку­паемости - это срок, необходимый для возмещения исходных инвес­тиций за счет доходов от проекта, под которыми подразумевается сумма чистой прибыли. Иначе говоря, под сроком окупаемости по­нимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвес­тиций, равна сумме инвестиций.

Проектное предложение может быть принято, если период оку­паемости меньше или равен приемлемому периоду времени, опре­деляемому на основе прошлого опыта осуществления аналогичных проектов или принятых нормативов.

Простая норма прибыли определяется как отношение прибыли за обычный полный год эксплуатации к инвестиционным затратам.

Индекс доходности (ИД) - это отношение суммы приведенных эффектов (чистых текущих стоимостей - ЧТС) к величине инвести­ций (И). Если чистая текущая стоимость положительная, то и ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен.

При отборе предпринимательских проектов с использованием перечня критериев сначала устанавливаются критерии, вытекаю­щие из целей, стратегии и задач проекта, его ориентации и долго­срочных планов, а затем по каждому критерию дается оценка про­ектов. Результаты анализа могут быть формализованы с помощью балльной оценки. Для этого определяются наиболее важные фак­торы и каждому критерию присваиваются весы в зависимости от сте­пени влияния их на результаты проектов. Качественным оценкам по каждому критерию придаются количественные значения эксперта­ми. Общая оценка получается путем перемножения весов рангов на вероятность достижения этих рангов и получения вероятного веса критерия, который затем умножается на вес критерия. Полученные данные по каждому критерию суммируются.

Анализ безубыточности - определение точки безубыточности (X), т.е. минимального объема выпускаемой продукции, при кото­ром доход от продажи равен издержкам производства. Точка бе­зубыточности может быть также выражена в виде определенного уровня использования производственных мощностей предприятия, при котором доходы от продаж и издержки производства равны, что можно представить в виде равенства произведения цены продажи (Ц) единицы продукции на количество проданных единиц (х) и сум­мы постоянных издержек на весь объем производства (И_пос) плюс удельные переменные расходы (И_пер), умноженные на количество проданных единиц продукции (X), т.е. Ц * Х = И_пос + И_пер * X.. Отсюда точка безубыточности предпринимательского проекта определяет­ся как отношение постоянных издержек производства (И_пос) к раз­нице между ценой (Ц) и переменной составляющей себестоимости единицы продукции (И_пер).

Это соотношение позволяет определить максимальную сумму издер­жек производства, если известны значения остальных величин:

И_пос =Х(Ц-И_пер)

Можно также рассчитать и минимальную цену реализации продукции, исходя из заданного объема продаж, суммы постоянных и удельных переменных издержек производства.

К постоянным затратам относятся накладные расходы, кредиты, начисляемые на них проценты, амортизационные отчисления по ос новному оборудованию: к переменным - все прямые затраты мате риалов, сырья, комплектующих изделий, электроэнергии, тепла, за работной платы основного производственного персонала и др.

Графическое определение точки безубыточности рассмотрим на примере. Если цена единицы продукции (Ц) составляет 1000 руб., переменные расходы (И_пер) в расчете на единицу товара 600 руб., а общая сумма постоянных расходов (И_пос) 10 млн. руб., то точка безу­быточности (X) достигается при выпуске 25 000 единиц товара на сумму 25 млн. руб.).

Рисунок 112. Графическое определение точки безубыточности

В этой точке прибыль предприятия будет равна нулю. так как сум­ма переменных 25 000 ед. • 600 руб./ед. = 15 млн. руб. и постоянных затрат (10 млн. руб.) равняется выручке от реализации продукции:

25 000 ед. • 1000 руб./ед. = 25 млн. руб.

В случае увеличения объемов производства до 30 000 ед. выруч­ка от реализации в размере

30 млн. руб. (30 000 ед. - 1000 руб./ед.)

превысит на 2 млн. руб. Суммарные издержки в размере 28 млн. руб.:

10 млн. руб. - постоянные затраты;

18 млн. руб. - переменные затраты (30 000 ед. - 600 руб./ед.).

При снижении объемов производства до 20 000 ед. суммарные издержки составят:

10 млн. руб. + 20 000 ед. • 600 руб./ед. = 22 млн. руб.

и будут больше суммы выручки:

20 000 ед. • 1000 руб./ед. = 20 млн. руб.,

т.е. убытки и предприятия составят 2 млн. руб.

Следует заметить, что на точку безубыточности существенное влияние оказывают такие факторы, как изменение цен на продук­цию, динамика постоянных и переменных затрат. При этом действу­ют следующие зависимости.

С повышением цены на выпускаемую продукцию минимальный объем производства, соответствующий точке безубыточности, уменьшается, а при снижении цены соответственно возрастает.

При увеличении постоянных расходов минимальный объем про­изводства, соответствующий точке безубыточности, повышается. Так, если в рассматриваемом примере постоянные затраты возрас­тут до 20 млн. руб., то безубыточное производство будет достигать­ся при выпуске 50 тыс. единиц продукции:

20 млн. руб.: (1000 - 600 руб.).

Сохранение безубыточного производства при росте переменных расходов при прочих равных условиях возможно за счет увеличения минимального объема производства. Например, при 800 руб. пере­менных затрат на единицу продукции безубыточный объем произ­водства удваивается (50 000 ед.). При снижении переменных затрат, например, до 500 руб. точка безубыточности достигается уже при выпуске 20 000 ед. продукции.

Пересечение линий выручки и издержек определяет точку безу­быточности и соответствующий ей объем производства в единицах продукции. Зная расчетную мощность проекта, можно легко опре­делить коэффициент использования производственных мощностей в точке безубыточности.

При расчете точки безубыточности и построении графика услов­но принимается, что объем производства равен объему продаж, цена

единицы продаваемого товара, доли переменных и постоянных издержек остаются неизменными, производится единственный вид изделия и др. На практике эти условия не всегда выполнимы. Поэтому определение точки безубыточности следует рассматривать лишь как один из методов финансовой оценки предпринимательского проекта, дополняющий другие.