Влияние риска при оценке эффективности проекта

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в ус­ловиях неопределенности и риска Методические рекомендации [5] содержат четыре возможных метода (каждый следующий в списке метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого их них делает ненужным приме­нение предыдущих):

укрупненную оценку устойчивости;

расчет уровней безубыточности;

метод вариации параметров;

оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количествен­ных характеристик неопределенности.

Укрупненная оценка устойчивости проекта

При использовании этого метода в целях обеспечения устой­чивости проекта рекомендуется:

использовать умеренно пессимистические прогнозы техни­ко-экономических параметров проекта, цен, ставок нало­га, обменных курсов валют и иных параметров экономи­ческого окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и пр

предусматривать резервы средств на непредвиденные ин­вестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пере­смотром решений в ходе строительства, непредвиденны­ми задержками платежей за поставленную продукцию и пр.;

увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

Размер премии за риск устанавливается экспертно.

Таким образом, норма дисконта с учетом риска будет ирод ставлять собой:

Расчет границ безубыточности

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризован! показателями границ безубыточности и предельных значении таких параметров проекта, как объемы производства, цены при изводимой продукции и пр.

Уровнем безубыточности на шаге называется отношением «безубыточного» объема продаж (производства) к проектному на этом шаге. Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге:

объем производства равен объему продаж;

объем выручки меняется пропорционально объему продаж

доходы от внереализационной деятельности и расходы на этой деятельности не зависят от объемов продаж;

полные текущие издержки производства могут быть ран делены на условно-постоянные (не меняющиеся при изменение объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.

Расчет уровня безубыточности производится по формуле:

Все цены и затраты следует учитывать без НДС.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по про екту в целом уровень безубыточности не превышает 0, 6—0, 7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточ­ности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследовании изменений интегральных показате­лей эффективности проекта в зависимости от изменения отдель­ных параметров, таких как:

инвестиционные затраты;

объем производства;

издержки производства;

процент за кредит;

индексы цен или индексы инфляции;

задержки платежей;

длительность расчетного периода и пр.

Оценка устойчивости может производится путем определе­ния предельных значений параметров проекта, т. е. таких, при которых интегральный коммерческий эффект становится рав­ным нулю. Для оценки предельных значений параметров, ме­няющихся по шагам расчета (цены продукции, основного тех­нологического оборудования, объемы производства, объемы кредитных ресурсов, ставки наиболее существенных налогов и пр.), рекомендуется вычислять предельные интегральные уров­ни этих параметров, т.е. такие коэффициенты (постоянные для всех шагов расчета) к значениям этих параметров, при приме­нение которых ЧДД проекта (или участника) становится ну­левым.

Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количествен­ных характеристик неопределенности

При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной (заданной) вероятность его реализации. Ве­роятностное описание условий реализации проекта оправдано и применимо, когда эффективность проекта обусловлена прежде всего неопределенностью природно-климатических условий или процессов эксплуатации и износа основных средств. С определен­ной долей условности колебания цен на производимую продук­цию и потребляемые ресурсы могут описываться также в вероят­ностных терминах.

В случае когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект и рос рассчитывается по формуле математического ожидания:

Интервальная неопределенность оценивается в случае, когдИ какая-либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (И|

вестно, что они положительны и в сумме составляют 1), ра<

ожидаемого интегрального эффекта производится по формуле: