Оценка стоимости компании-мишени на основе рыночных показателей

1. Метод сделок или метод продаж основан на использовании цени приобретения компании-аналога целиком как имущественного комплекса или же крупного (контрольного) пакета акций. Принцип замещения: при наличии нескольких объектов рациональный инвестор не заплатит за объект больше стоимости аналогичной полезности. Полезность складывается из совокупности различных характеристик объекта, которые определяют назначение объекта, возможности его использования и размеры дохода, получаемые от использования объекта. Метод сделок является объективным, когда имеется достаточное количество достоверной информации (данные о ценах, условиях, покупателях и продавцах сделки).

2. Метод мультипликаторов предполагает использование какого-либо стоимостного показателя для сравнения сопоставимых компаний. Такими показателями может быть прибыль, денежный поток, объем продаж или балансовая стоимость. На основе цен приобретения недавно поглощенных сопоставимых компаний вычисляются различные коэффициенты - цена/ прибыль или цена/ объем продаж или цена/ денежный поток или цена/ балансовая стоимость. Затем коэффициенты умножаются на показатели прибыли, объема продаж, денежного потока или балансовый стоимости компании-мишени.

3. Метод рынка капитала основан на использовании данных о рыночных ценах акций компаний-аналогов. В отличии от метода сделок, данный метод построен на расчете стоимости контрольного пакета акций и дает информацию о стоимости так называемого не контрольного пакета акций. Поэтому этот метод в практике оценки чаще всего используется для оценки миноритарных пакетов акций. Аналогичен методу сделок по своей технологии.

23. Процесс переговоров как основной этап сделки слияний и поглощений: понятие, последовательность проведения, содержание.

Стадия переговоров - уточняется стоимость компании-мишени, происходит структурирование сделки, проводится проверка чистоты сделки, разрабатывается план финансирования сделки. Стоимость компании-мишени может устанавливаться либо как совокупная цена приобретения, либо как чистая цена приобретения. Совокупная - получаемая акционерами компании-мишени полной компенсации или полного встречного удобвлетворения и долг, который имеется на балансе мишени и переходит к поглощающей компании. Компенсация складывается из денежных средств, акций и вновь эмитированных долговых обязательств. Для определения стоимости компенсации используют приведенную стоимость. Приведенная стоимость денежных средств - номинальная стоимость. Приведенная стоимость акций - текущая стоимость будущих дивидендов умноженная на количество акций, подлежащих обмену на каждую обращающуюся акцию мишени. Приведенная стоимость новых долговых обязательств рассчитывается через приведенную стоимость кумулятивных процентных платежей и основной суммы долга, дисконтированной по рыночной ставке процента. Позволяет оценить размер инвестиций. Чистая - совокупная цена приобретения плюс прочие принятые поглощающей компании обязательства мишени минус поступления от продажи излишних активов. Корректировка совокупный цены на размер прочих обязательств предполагает учет статей, которые не были адекватно отражены в балансе компании-мишени (внебалансовые обязательства - земля, материальные запасы и оборудование, стоимость перепродажи которых будет превышать их остаточную стоимость, остатки денежных средств сверх нормальной потребности в оборотом капитале, целые производственные линии или подразделения, которые по мнению покупателя не имеютзащит стратегического значения). Чистая цена приобретения наиболее полный показатель реальной цены. Может отличаться от совокупный цены.