Пример 2.12.1.

Построим пропорциональный спрэд на опционах CALL для продажи волатильности.

Создадим Вега-нейтральную позицию в которой нам необходимо продать 171/133*100 = 128 контрактов

Получим следующий вид позиции.

Построим касательные к кривой.

Рисунок 2.12.1.

В разделе 2.4 – Греки, вводилось определение, что Дельта является первой производной от премии, если построить касательную к кривой доходности стратегии, то она будет Дельта-нейтральной, если тангенс угла наклона касательной к графику равен нулю.

Если рассмотрим касательную в текущей точке рынка, то видим, что тангенс угла наклона не равен нулю, т.е. мы не являемся Дельта-нейтральными, касательная будет параллельна оси абцисс в точке 168000.

Если посмотрим на график нашей Дельты, то видим, что в текущей точке рынка, мы имеем максимальную Дельту, а нейтральной, т.е. Дельта=0, позиция будет в точке 168000.

Рисунок 2.12.2.

Сделаем второй шаг и нормализуем позицию по Дельте.

Для этого нам необходимо продать 21 фьючерсный контракт. Наша позиция примет вид

Рисунок 2.12.3.

Теперь, касательная к графику в точке 150000 параллельна оси абцисс, наша стратегия стала нейтральной на определенном диапазоне относительно текущего значения цены базового актива. Дельта при этом стала нулевой.

Рисунок 2.12.4.

Но необходимо понимать, что мы создали нейтральную позицию по Веге и Дельте только на текущий момент. Но мы знаем, что с течением времени, изменением волатильности и цены на рынке Греки изменяется, а, следовательно, изменится Дельта и Вега, значит позицию придется перестраивать.

Предположим, мы сместились в точку 170000. Греки будут иметь следующие значения.

Значение Веги на 170 страйке равно 147 пунктов, тогда нам необходимо купить 10046/147 = 68 опционов CALL за 2000 пунктов и продать 9 фьючерсов.

Получаем опять Дельта-Вега-нейтральную стратегию.

Рисунок 2.12.5.

.

Аналогичным образом можно построить Гама и Тета-нейтральные позиции.