Чиста величина продажів Середні операційні активи

Приклад 7. Дочірнє підприємство АТ «Сатурн» має можли­вість здійснювати додаткові інвестиції на суму 180 тис. грн в ос­новні засоби, які використовуватимуться протягом наступних п'яти років і забезпечать одержання таких сум прибутку по роках відповідно: 9 тис, 9 тис, 14 тис, 64 тис. і 84 тис. грн.

Амортизація основних засобів на підприємстві нараховується прямолінійним методом. Залишкової (ліквідаційної) вартості піс­ля закінчення терміну їх використання не очікується. Вартість капіталу підприємства становить у середньому 16 %.

Необхідно визначити очікувані показники: прибуток на інвес­тований капітал (ПІК) та залишкового прибутку (ЗП) за кожен рік майбутнього використання інвестицій, а також чисту приведену вартість (ЧПВ) і дати оцінку доцільності нових інвестицій. Дові­дково дисконтний множник для і — 16 % становить по роках від­повідно: 0, 862; 0, 743; 0, 641; 0, 552; 0, 476.

Розв 'язання прикладу 7.

Річна сума амортизації основних засобів — 180: 5 = 36 тис. грн.

Таблиця 8.7 ПОКАЗНИКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ВИКОРИСТАННЯ ІНВЕСТИЦІЙ

Отже, за п'ять років сума одержаного прибутку дорівнює сумі інвестицій, залишковий прибуток становить 36 тис. грн., але ПІК в перші три роки — надто низький, а залишковий прибуток у цей період взагалі відсутній. Це може поставити під сумнів доціль­ність даного проекту, тому визначимо ЧПВ (табл. 8.8).

Таблиця 8, 8

ВИЗНАЧЕННЯ ЧИСТОЇ ПРИВЕДЕНОЇ ВАРТОСТІ

Визначена таким чином величина ЧПВ (36, 6 тис. грн) свідчить про економічну доцільність впровадження нових інвестицій, хоча вони і знижують показники роботи підрозділу.

Приклад 8.Компанія «Агріматко» має три центри інвестиції, про які є інформація: Таблиця 8.9ВИХЇДНЇ ДАНІ

Необхідно:

1) Оцінити діяльність підрозділів компанії, виходячи з прибут­ку по підрозділу А та С.

2) Розрахувати збільшення прибутку шляхом підвищення продажу підрозділу А.

3) Визначити зростання прибутку шляхом зниження витрат підрозділу А.

4) Розрахувати збільшення прибутку зменшенням активів під­розділу А.

5) Оцінити діяльність підрозділів компанії на підставі залиш­кового прибутку.

Розв 'язання прикладу 8.

Якщо оцінювати діяльність підрозділів компанії, виходячи з прибутку, то найвищі результати має підрозділ С. Але в нього й коштів було вкладено більше. Тому для об'єктивної оцінки необ­хідно врахувати ефективність використання вкладеного капіталу, тобто прибутковість інвестицій.

З табл. 8.9 видно, що найвищу прибутковість інвестицій має підрозділ А. ї хоча його прибуток є найменшим порівняно з ін­шими підрозділами, але саме в підрозділі А кожна гривня, вкла­дена в бізнес, принесла більшу віддачу на інвестований капітал.

Прибутковість інвестицій змінюється під впливом різних чин­ників. Припустимо, що продаж підрозділу А компанії «Агрімат­ко» становить 1728 тис. грн. Тоді прибутковість інвестицій цього підрозділу можна подати так: 360/1728 - 1728 /1440 = 0, 25, або 25 %.

Якщо підрозділ хоче збільшити прибутковість інвестицій до ЗО %, то досягти цього можна трьома шляхами:

1) збільшенням продажу. Припустимо, підрозділ А може під­вищити продаж на 300 тис. грн, що у свою чергу приведе до збі­льшення прибутку на 72 тис. грн. Тоді маємо:

(432/2028) • (2028/1440) = 432/1440 = 0, 3 або 30 %;

2) зниженням витрат. Якщо підрозділ може знизити витрати на 72 тис. грн, то це означає, що прибуток зросте на цю суму. В такому разі розрахунок матиме вигляд:

(432/1728) • (1728/1440) = 432/1440 = 0, 30 або З0 %;

3) зменшенням активів. У випадку зменшення активів (лікві­дації дебіторської заборгованості, зайвих запасів або основних засобів) на 240 тис. грн підрозділ також може досягти бажаної прибутковості інвестиції:

9360/1728) • (1728/1200) = 0, 3 або 30 %.

Проте, хоча показник прибутковості капіталу є зручним для оцінки діяльності центрів інвестицій, він має суттєву ваду, яка полягає в тому, що цей показник змушує менеджерів високорен­табельних підрозділів відхиляти проекти, які є прибутковими для всієї фірми. Припустимо, підрозділ А компанії «Агріматко» має вільні кошти і розглядає можливість вкласти їх у надійний про­ект. Відповідні дані відображені в табл. 8.10. Таблиця 8.10