Комбинированные методы оценки странового риска.

В моделях, построенных на использовании как качественной, так и количественной информации, сначала происходит построение индекса страны на основе: – численных абсолютных и относительных показателей (при этом используется статистико-экономический анализ для определения веса переменных); – экспертных оценок качественных показателей (например, социально-политического развития); веса переменных также определяются экспертными оценками.

Полученные результаты сводятся в итоговый индекс, значение которого, как правило, варьируется от 1 до 99.

4. Структурно-качественный (факторный) метод статистической оценки странового риска основан на экспертном исследовании двух характеристик риска: вероятности возникновения и величины убытков, то есть риски взвешиваются по вероятности того или иного сценария развития событий.

Наиболее оптимальным и распространенным в настоящее время способом оценки риска является сочетание количественного и качественного подходов.

5. Оценка странового риска спрэдовым методом базируется на величине разницы в доходности российских государственных облигаций и доходности аналогичных по сроку государственных облигаций США. Однако этот метод подходит только для оценки риска в настоящий момент и не может быть использован для прогнозирования будущего состояния.

6. Оценка и прогнозирование финансово-экономической составляющей странового риска.

Период существенного изменения ряда финансово-экономических показателей составляет, как правило, год или несколько кварталов. К данным показателям относятся величина внешнего долга и стоимость его обслуживания; показатели, связанные с ВВП; душевой доход (как и ВВП, демографическая ситуация не может резко измениться). Годовые оценки финансово-экономического риска, основанные на данных показателях, не позволяют дать прогноз его резкого возрастания. Для прогнозирования уровня риска необходимо рассматривать более короткий период (квартал).

Самыми динамичными являются показатели, связанные с платежным балансом и, особенно с его экспортной составляющей (в силу значительной зависимости от колебаний мировых цен на топливные ресурсы), с курсом национальной валюты, с инфляцией. Поэтому для прогнозирования оценок финансово-экономического риска необходимо обязательно использовать эти показатели, так как они наиболее волатильные в течение года.

В таблице 12 представлен многонациональный риск, публикуемый в справочнике PRS Group, Inc.

Таблица 12

Многонациональный корпоративный (страновой) риск некоторых стран мира (2015 г.)

Одним из основных источников риска, с которым приходиться сталкиваться ТНК – это курс обмена валют. Компании, которые продают свой товар в иностранных государствах или приобретают там товары, а также совершают или получают платежи в иностранной валюте, всегда должны учитывать вероятность того, что курс обмена может претерпеть неблагоприятные изменения в период между установлением цены и моментом совершения платежа.

Обменный курс – это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой. Обменный курс можно выразить в национальной или иностранной валюте. С целью защиты от потенциальных убытков при изменении валютного курса компании используют разнообразные способы.

Одним из них является хеджирование – страхование валютных рисков. Компания может экспортировать в течение рассматриваемого периода товары на ту же сумму и в ту же страну, из которой она импортировала товары. Таким образом удалось бы компенсировать колебания валютного курса. Это самый легкий способ оградить себя от возможных потерь, связанных с курсом обмена валюты, но их не всегда удается осуществить на практике.

Компания, желающая защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, может совершать:

- операции на рынке срочных сделок – сделки, срок исполнения которых более или менее отдален от времени заключения сделки (30–360 дн.), но по курсу, зафиксированному в момент заключения;

- фьючерсные контракты – ценная бумага, которая обязывает обе стороны осуществить куплю-продажу товара в будущем по оговоренной цене. При приобретении фьючерса должна быть перечислена небольшая гарантийная сумма, называемая маржа;

- валютные опционы – это контракт, дающий покупателю право, но не налагающий обязательство приобрести или продать определенный объем валюты по конкретной указанной цене и в течение определенного периода.

Опцион call – предоставляет покупателю опциона право купить иностранную валюту по фиксированной цене, а опцион put – продать иностранную валюту по фиксированной цене. Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения срока опциона, а европейский – только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения). Цена опциона на каждую единицу валюты называется премия (плата за право заключить сделку в будущем), а цена использования опциона – это цена, которую необходимо уплатить в момент использования опциона.

Компания приобретает опцион call, если она обязана в будущем совершить платежи в иностранной валюте. Если в течение периода до окончания срока действия опциона цена на иностранную валюту превысит цену использования опциона, то компания реализует свой опцион. Однако, если цена на иностранную валюту будет держаться на уровне ниже цены использования опциона, компания не воспользуется опционом.

Если компания ожидает получение денежных средств в будущем, она может защитить себя от снижения стоимости иностранной валюты, приобретя опцион put.

- валютный своп (swap) – соглашение между двумя компаниями в двух различных странах, ожидающих приток денежных средств от других компаний в своих странах. Обе эти компании хотят получить валюту своей собственной страны, о чем и заключают договор. О подобных сделках можно договариваться напрямую или через банк. Таким образом, обе компании могут быть уверены в том, что получат платежи, перечисленные в их национальной валюте, и смогут избежать возможных убытков вследствие изменения обменного курса.