Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Оценка долговых ценных бумаг.
Оценка долговых ценных бумаг. Существуют два основных типа облигаций: 1)купонные облигации продаются по номинальной стоимости, обеспечивают владельцу облигации получение регулярных купонных выплат и получение номинала в срок погашения облигации; 2) дисконтные облигации (бескупонные) продаются по дисконтной цене ниже номинала, выплата по ним производится один раз в срок погашения облигации. При оценке облигаций обоих типов используется метод дисконтирования будущих доходов. Существует несколько видов доходностей облигаций: 1) номинальный процентный доход, или купонная доходность - установленная ставка процента по облигации; 2) текущая доходность; 3)доходность к погашению. Номинальная доходность (купонная ставка) рассчитывается на базе номинальной стоимости облигации и равна: Номинальная доходность = ежегодный купонный доход / номинальная стоимость облигации Текущая доходность определяется текущей рыночной ценой облигации: Текущая доходность = ежегодные купонные выплаты / текущая стоимость облигации Доходность к погашению - является наиболее объективной, полной и распространенной мерой оценки доходности облигаций. Существует несколько эквивалентных определений доходности к погашению: 1. В качестве меры доходности к погашению облигации используется депозитный банковский процент, который обеспечивает те же платежи, что и по облигации (принцип эквивалентности) с учетом начисления сложного процента через определенные промежутки времени. 2. Доходность к погашению совпадает с понятием внутренней нормы доходности. 3. Доходность к погашению - средняя геометрическая годовая норма отдачи, которую инвестор ожидает получить от своей инвестиции в срок до ее погашения в момент покупки облигации. Отдача облигации включает следующие составляющие: 1)номинал при погашении облигации или цену продажи до срока ее погашения; 2)сумму купонных выплат за периоды выплаты процентных сумм; 3)сумму процента на процент (автоматически учитывается и не выделяется при расчетах по формулам для сложных процентов). Стоимость облигации равна сумме дисконтированных стоимостей к текущему времени потоков платежей. Приведенная стоимость PV облигации с купонным доходом определяется по формуле: T РV = ∑ (Ct/ (l+i)t) + (МТ/ (l+i)T), t=1 где РV – приведенная стоимость облигации, Ct - периодические купонные выплаты по облигации, МТ - номинальная стоимость облигации, i -ставка дисконта (требуемая норма доходности), Т – количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты. Приведенная (дисконтированная) стоимость бескупонных облигаций, находится по формуле: PV = Мт/ (1+i)T Стоимость купонной облигации, процентный доход по которой выплачивается в конце года, равна: РV= (С / (1+i)) + (С / (1 +i)2) +...+ (С / (1+i)T) + (МТ/ (1 +i)T) где С - годовые процентные выплаты, определяемые номинальной ставкой. Для выплат m раз в году приведенная стоимость купонной облигации будет: РV=(С/m / (1+i/m)) + (С/m / (1+i/m)2) +...+ (С/m / (1+i/m)Т*m) + (Мт/ (1+i/m) Т*m) Таким образом, стоимость облигации определяется стандартным методом - как сумма дисконтированных стоимостей годовых потоков платежей. При продаже облигации до срока погашения при расчетах ее доходности имеются особенности: -необходимо вычислять приведенные выше составляющие на момент продажи облигации; -вместо номинальной стоимости облигации необходимо брать дисконтированную стоимость продажи облигации (предполагаемую стоимость облигации в день ее реализации). Бессрочные (вечные) облигации обеспечивают вечное получение годовых выплат в размере фиксированной суммы дохода. Текущая стоимость такой облигации равна: Po= C/i.
|