Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Оценка долевых ценных бумаг.






Оценка долевых ценных бумаг. Стоимость акции, как и облигации, можно оценить по дисконтированному доходу:

T

РV = ∑ (Dt/ (l+i)t) + (PТ/ (l+i)T),

t=1

где РV - рыночная стоимость акции в нулевой момент;

Dt - ожидаемый дивиденд в конце периода;

Pt - ожидаемая конечная стоимость акции в кон­це периода;

Т- срок владения акцией.

Различают также:

1)номинальную цену акции - определяется делением уставного капитала на количество выпущенных акций;

2)эмиссионную цену - стоимость первичного размеще­ния акций;

3)рыночную (курсовую) - цену реализации акций на бирже.

В случае, если прогнозируется постоянный темп прироста дивиденда на одну акцию, то в данном случае инвестиции принимают форму растущего аннуитета, тогда цена акции равна:

P0 = Div1/(i -g), при этом i > g

Ожидание даже небольшого роста дивидендов заметно увеличивает внутреннюю стоимость акции.

Следовательно, мы можем оценить i

i = Div1 / P0 + g,

где g – темп прироста дивидендов на одну акцию;

Div1 – величина дивиденда, ожидаемого по результатам текущего года.

Модель Гордона дает очень простую формулу, но имеет ограничения:

-модель предполагает дисконтирование поступающих дивидендов вплоть до бесконечности, поэтому формула очень чувствительна даже к неболь­шим изменениям исходных данных;

- i должна быть обязательно выше g, иначе цена акции становится неопределенной;

- дивиденды должны выплачиваться регулярно;

- требование постоянства g означает, что фирма постоянно направляет на выплату дивидендов одну и ту же долю своего дохода;

- требование неизменности величин i и g вплоть до бесконечности ограничивает структуру капитала фирмы: необходимо предполагать, что единственным источником финансирования фирмы являются ее собственные средства и отсутствуют иные внешние источники.

В случае, если сумма дивидендов остается неизменной, то возникает вечная рента, приведенная величина которой (а, следовательно, и внутренняя стоимость акции) должна находиться по формуле:

Ро= D / i

где D установленный дивиденд;

i – приемлемая норма доходности.

Формула чаще всего используется для оценки именно привилегированных акций.

Если рынок ценных бумаг является эффективным и находится в состоянии равновесия, и известна текущая цена Ро, ожидаемая цена в конце периода Р1 и ожидаемый дивиденд на одну акцию DIV1 , тогда ожидаемая норма доходности для инвестора по акции составит:

i = (Div1 + P1 – P0)/ P0= Div1 / P0 + (P1 – P0)/ P0 = кd + kc,

где i - ожидаемая норма доходности называется рыночной ставкой капитализации. id – текущая доходность. ic – капитализированная доходность.

Таким образом, рыночная ставка капитализации равна текущей доходности плюс ожидаемый темп прироста дивидендов.


Поделиться с друзьями:

mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2024 год. (0.009 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал