Традиционный взгляд на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные последствия государственного долга.

Анализ последствий экономической политики при фиксированном валютном курсе

При фиксированном обменном курсе на доход воздействует только бюджетно-налоговая политика, в то время как кредитно-денежная политика практически не оказывает влияния на доход, ибо изменение предложения денег преследует цель обеспечить обменный курс на заданном уровне.

Рассмотрим ситуацию, когда правительство сокращает денежную массу в стране, например, в целях борьбы с инфляцией. В исходной точке E₁ платежный баланс сбалансирован (BP = 0 – см. График 2.4). В результате применения такой ограничительной меры линия LM перемещается из положения LM₁ в положение LM₂ и норма процента в новой равновесной точке E₂ поднимается выше ее значения на международных финансовых рынках (i₂ > i_f).

График 2.4. Последствия увеличения и сокращения денежной массы в условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного обменного курса национальной валюты.

После перемещения экономики в точку E2 в страну начинается приток капитала, при прочих равных условиях платежный баланс становится положительным и возрастает спрос на национальную валюту. В условиях фиксированного обменного курса Центральный банк начинает скупать иностранную валюту за национальную валюту данной страны, что приводит к росту предложения денег. Линия LM начинает движение в обратном направлении из положения LM₂ в направлении LM₁ до тех пор, пока внутренняя норма процента не сравняется с ее значением на международных финансовых рынках (i = i_f).

При монетарной экспансии линия LM первоначально перемещается из положения LM₁ в положение LM₃ и норма процента становится ниже международной (i₃ < i_f). Далее начинается отток капитала из страны. Платежный баланс при прочих равных условиях становится пассивным (BP < 0). Для поддержания фиксированного обменного курса центральный банк начинает скупать национальную валюту у нерезидентов. В результате этого денежная масса в стране начинает сокращаться и линия LM начинает движение в обратном направлении к LM₁ до тех пор, пока внутренняя норма процента не сравняется с международной. Величина равновесного ВВП приблизится к исходному уровню.

Следовательно, в условиях фиксированного валютного курса и абсолютной мобильности капитала никакая страна не может проводить независимую кредитно – денежную политику, а норма процента внутри страны будет весьма близка среднемировому уровню. Монетарная экспансия в таких условиях является малоэффективной.

Традиционный взгляд на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные последствия государственного долга.

Традиционный подход к оценке последствий государственного долга сформулирован в рамках схемы неоклассического синтеза. Он интегрирует взгляды экономистов классического и кейнсиан- ского направлений и подразумевает обсуждение положительных и отрицательных последствий внутреннего государственного долга в экономике. В качестве положительных последствий отмечается его стимулирующий эффект для закрытой и большой открытой экономики в краткосрочном периоде, в качестве отрицательных — вытеснение инвестиций и чистого экспорта в кейнсианских моделях и уменьшение экономического потенциала в классических.
Обсуждение краткосрочных и долгосрочных последствий государственного долга с позиций традиционного подхода осуществляется при помощи 18-ЬМ анализа.
Проведем его для закрытой и открытой экономики с совершенной мобильностью капитала.
В закрытой экономике увеличение бюджетного дефицита, вызванное, например, снижением налогов, приведет к росту располагаемого дохода и потребления. Увеличение потребительского спроса на товары и услуги в краткосрочном периоде вызовет рост объема производства, ставки процента и снижение инвестиций. Таким образом, в закрытой экономике эта политика оказывает стимулирующее воздействие на экономику и сопровождается час тичным вытеснением инвестиций.

В открытой экономике снижение налогов также приведет к росту располагаемого дохода и потребления. Увеличение потреби тельского спроса на товары и услуги в краткосрочном периоде вызовет рост объема производства. Возросший доход увеличит спрос на деньги и на денежном рынке образуется неравновесие: при прежней ставке процента спрос на деньги превысит реальные запасы денежных средств, поэтому внутренняя ставка процента возрастет. Повышение внутренней ставки процента приведет к притоку капитала из-за рубежа и повышательному давлению на курс национальной валюты. Если в стране поддерживается плавающий валютный курс, то приток зарубежных капиталов вызовет удорожание национальной валюты и падение чистого экспорта. Эффект вытеснения чистого экспорта полностью нейтрализует положительное влияние снижения налогов на краткосрочный выпуск, в результате чего изменится только его структура: произойдет вытеснение чистого экспорта потреблением (подробнее см. главу 9).

Если в стране поддерживается фиксированный валютный курс, то тенденция к удорожанию национальной валюты, вызванная притоком зарубежных капиталов, обусловит увеличение денежного предложения. Как следствие — равновесный доход и потребление вырастут, все остальные реальные переменные не изменятся (подробнее см. главу 9).
Таким образом, в краткосрочном периоде объем потребительских расходов вырастет, что, скорее всего, повысит уровень благосостояния текущего поколения. В то же время частные внутренние инвестиции или чистый экспорт уменьшатся.
Долгосрочными последствиями при неизменных факторах производства и уровне технологии будут в закрытой экономике рост цен и падение инвестиций, в малой открытой экономике — рост цен и падение чистого экспорта. Рост потребления вызовет снижение национальных сбережений и, следовательно, в закрытой экономике вытеснение инвестиций, а в открытой — чистого экспорта на величину роста потребления (см. подробнее главы 8 и 9).
Если рассматривать последствия долгового финансирования с точки зрения влияния на экономический потенциал, то в соответ-
с I нии с моделью Солоу падение инвестиций снизит устойчивые уровни капиталовооруженности и выпуска. В результате понизится уровень благосостояния всех будущих поколений.
Таким образом, в соответствии с традиционным взглядом накопление внутреннего долга — это политика улучшения благосостояния текущего поколения за счет будущих. Положительный эффект политики долгового финансирования состоит в краткосрочном стимулировании экономики, сопровождающимся частичным вытеснением инвестиций и чистого экспорта. Отрицательный эффект — долгосрочное вытеснение инвестиций и чистого экспорта, уменьшенный запас капитала, достающийся будущим поколениям.