Г л а в а 32

Представьте себе, что вы — член Комитета по операциям на открытом рынке
Федеральной резервной системы (ФКООР), определяющего денежно-кредитную
политику США. Вы знаете, что президент и Конгресс достигли соглашения о сокра-
щении государственных расходов, направленного на уменьшение дефицита феде-
оального бюджета. Как ФРС отреагирует на изменения в финансово-бюджетной
политике? Должна ли она увеличить предложение денег, снизить предложение
пенег или не следует предпринимать никаких действий?

Чтобы принять решение, вы должны рассмотреть воздействие денежно-кредит-
ной и финансово-бюджетной политики на экономику. В предыдущей главе мы,
используя модель совокупного спроса и совокупного предложения, рассмотрели
причины краткосрочных экономических колебаний. Сдвиги кривых совокупного
спроса или совокупного предложения оказывают воздействие и на общий объем
производства товаров и услуг, и на уровень цен. Как мы отметили в предыдущей
главе, государство имеет возможность воздействовать на параметры совокупного
спроса с помощью денежно-кредитной и финансово-бюджетной полигики. Следо-
вательно, их изменение может привести к краткосрочным колебаниям производ-
ства и цен. Предвосхищая негативные эффекты, политики, возможно, примут реше-
ния, направленные на их компенсацию.

В этой главе мы детально рассмотрим, как сказываются на «здоровье» экономики
операции с использованием инструментов денежно-кредитной и фискальной полити-
ки! Ранее мы обсудили долгосрочные результаты государственного регулирования.
В гл. 24 и 25 мы рассматривали влияние финансово-бюджетной политики на сбере-
жения, инвестиции и долгосрочный экономический рост, в гл. 27 и 28 — управление
денежной массой и последствия различных решений о предложении денег на уровень
цен в долгосрочном периоде.

700 ____________________________________ Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде

Нам известно, что помимо денежно-кредитной и финансово-бюджетной полити-
ки на совокупный спрос воздействует и множество других факторов. В частности,
решения о величине расходов, принимаемые домашними хозяйствами и фирмами,
определяют общий спрос на товары и услуги, и в случае их изменения кривая
совокупного спроса смещается. В случае отсутствия соответствующей реакции
государства сдвиги совокупного спроса вызывают краткосрочные колебания объе-
ма производства и уровня занятости. Политические деятели, ответственные за
проведение денежно-кредитного и финансово-бюджетного регулирования, пытают-
ся компенсировать сдвиги совокупного спроса и стабилизировать экономику. Ниже
мы обсудим теории, которыми они руководствуются, и некоторые трудности их
практической реализации.

Воздействие денежно-кредитной политики
на совокупный спрос

Анализ кривой совокупного спроса позволяет нам получить представление о коли-
честве товаров и услуг, на который предъявляется спрос при каждом данном
уровне цен. Как мы помним из предшествующей главы, кривая совокупного спроса
имеет отрицательный наклон по следующим причинам:

• Эффект богатства (эффект Лигу): снижение уровня цен ведет к повыше-
нию реальной ценности денежных резервов домашних хозяйств, что, в свою
очередь, стимулирует потребительские расходы.

• Эффект процентной ставки (эффект Кейнса): при снижении уровня цен
уменьшается и процентная ставка, так как избыточные денежные ресурсы
субъектов экономики уходят в сбережения. Вследствие уменьшения ставки
процента инвестиционные расходы возрастают.

• Эффект обменного курса (эффект Манделла — Флеминга): когда снижение
уровня цен приводит к уменьшению ставки процента, инвесторы перемещают
часть своих капиталов за границу, что обусловливает ослабление национальной
валюты. Обесценение национальной валюты предопределяет удешевление оте-
чественных товаров в сравнении с импортными и, следовательно, стимулирует
чистый экспорт.

Рассмотренные нами эффекты действуют одновременно, что детерминирует воз-
растание объема спроса при снижении общего уровня цен.

Однако эффекты, объясняющие отрицательный наклон кривой совокупного
спроса, далеко не равнозначны. Так как денежные резервы — лишь малая часть
состояния домашних хозяйств, эффект богатства оказывает наименьшее воздей-
ствие на совокупный спрос. Кроме того, так как экспорт и импорт составляют
лишь малую часть ВВП США, эффект обменного курса Манделла — Флеминга
незначительно сказывается на американской экономике. (Этот эффект куда более
важен для малых стран, в экономике которых большую роль играет внешняя
торговля.) Основная причина отрицательного наклона кривой совокупного спроса
в экономике США — эффект процентной ставки Кейнса.

Для того чтобы разобраться в методах воздействий государства на совокупный
спрос, исследуем эффект процентной ставки Кейнса более подробно. Мы познако-
мимся с теорией Дж. Кейнса об определении процентной ставки (теорией предпоч-
тения ликвидности) и с ее помощью подробно разберем причины отрицательного
наклона кривой совокупного спроса и воздействие на ее положение денежно-кредит-
ной политики. Анализ теории предпочтения ликвидности расширит наше понимание
краткосрочных экономических колебаний.

'пава 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика