Изменения предложения денег

•'ы использовали теорию предпочтения ликвидности для более полного объясне-
-гяя отрицательного наклона кривой совокупного спроса. Но эта теория позволяет
-IiM проанализировать и воздействие денежно-кредитной политики ФРС на кривую
;: зокупного спроса. Представьте, что ФРС, приобретая посредством операций на
; тт-срытом рынке государственные облигации, увеличивает предложение денег. Пред-
~ сложим, что в краткосрочном периоде уровень цен не реагирует на денежную инъ-
екцию. Повлияет ли дополнительное количество денег в обращении на равновесную
. тавку процента и кривую совокупного спроса?

Как показано на графике (а) рис. 32.5, увеличение предложения денег ведет к
.мещению кривой предложения денег вправо, изMS, к MS₂. Так как положение
кривой спроса на деньги не изменяется, процентная ставка снижается от г, к г_у
чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег. То есть уменьшение
процентной ставки стимулирует субъектов экономики «прибрать к рукам» допол-
нительные деньги, созданные ФРС.

И снова уровень процентной ставки оказывает влияние на объем спроса на това-
ры и услуги (график (б) рис. 32.5). Уменьшение процентной ставки означает сниже-
ние цены заимствования и доходов от сбережений. Покупки домов домашними хо-
зяйствами возрастают, причем их площадь увеличивается, что стимулирует спрос на
инвестиции в жилищное строительство. Фирмы увеличивают вложения в строитель-
ство и закупки оборудования, что оказывает положительное воздействие на произ-
водственные инвестиции. Норма сбережений домашних хозяйств уменьшается, а рас-
ходы на приобретение потребительских товаров возрастают. Взаимодействие этих
факторов обусловливает увеличение объема спроса на товары и услуги при данном
уровне цен P с У, до Y₂.

Подведем итоги: осуществляемая ФРС инъекция денег увеличивает их
предложение. Увеличение предложения денег для каждого данного уровня цен
предопределяет снижение процентной ставки, что, в свою очередь, обусловли-
вает возрастание объема спроса на товары и услуги. Таким образом, дополни-
тельная инъекция денег ведет к сдвигу кривой совокупного спроса вправо.

Ориентировочные значения процентной ставки
и политика ФРС

Как ФРС воздействует на состояние экономики? Обычно мы рассматривали в каче-
стве основного инструмента политики ФРС предложение денег. Когда ФРС

23 Зак. №524

Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде

Рис. 32.5

ДЕНЕЖНАЯ
ИНЪЕКЦИЯ
Увеличение предложе-
ния денег от MS₁
до MS₂ ведет к
снижению равновес-
ной ставки процента
с г,, до г₂ (график (а)).
Так как процентная
ставка есть цена
заимствований, ее
уменьшение ведет
к росту объема
спроса на товары и
услуги при данном
уровне цен с V₁
до Y₂. Таким образом,
кривая совокупного
спроса смещается
вправо, от ЛО, к AD₂
(график (б)).

(а) Рынок денег

Процентная
ставка

2....равновесная
процентная
ставка
снижается...

(б) Кривая совокупного спроса

Уровень
цен

Объем денежной
массы

3....а объем спроса не товары
и услуги при данном уровне цен
возрастает

приобретает на открытом рынке облигации федерального правительства, она тем
самым увеличивает предложение денег и расширяет совокупный спрос. Когда
ФРС продает на открытом рынке правительственные облигации, она уменьшает
предложение денег и ограничивает совокупный спрос.

Однако весьма часто при обсуждении политики ФРС в качестве основного
инструмента ее политики рассматривают не предложение денег, а процентную став-
ку. Действительно, в последние годы ФРС объявляет об ориентировочных пока-
зателях нормы процента по федеральным фондам — процентной ставке по
краткосрочным займам на межбанковском рынке, которые пересматриваются каж-
дые шесть недель на заседаниях ФКООП. ФРС приняла решение об установле-
нии ориентировочных показателей нормы процента по федеральным фондам (а
не для предложения денег, как это практиковалось) отчасти потому, что количе-
ственная оценка предложения денег весьма затруднительна.

Решение ФРС об установлении ориентировочных значений процентной ставки не
изменяет наш анализ денежно-кредитной политики. Теория предпочтения ликвидно-
сти иллюстрирует важный принцип: денежно-кредитная политика может быть опи-
сана как в терминах предложения денег, так и в терминах процентной ставки (нормы
процента). Когда ФКООП устанавливает ориентировочное значение нормы процен-

Глава 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика _________________ 707

та по федеральным фондам (к примеру, 6 %), это значит, что биржевые брокеры ФРС
получают указание проводить операции на открытом рынке таким образом, чтобы
обеспечить значение равновесной процентной ставки на уровне 6 %. То есть когда
ФРС устанавливает плановые показатели процентной ставки, она принимает на себя
обязательство регулировать предложение денег таким образом, чтобы равновесие на
рынке денег соответствовало этим ориентировочным значениям.

Аналогично изменения в денежно-кредитной политике могут рассматриваться
как в терминах изменения ориентировочных значений процентной ставки, так и в
терминах изменения предложения денег. Когда ФКООП снижает плановые пока-
затели нормы процента по федеральным фондам, биржевые брокеры ФРС, торгую-
щие облигациями, приобретают правительственные облигации, что ведет к увели-
чению предложения денег и уменьшению равновесной ставки процента. Когда
ФКООП повышает плановые цифры, брокеры ФРС продают государственные
облигации, следовательно, предложение денег уменьшается, а равновесная процент-
ная ставка возрастает. Таким образом, изменения в денежно-кредитной политике,
имеющие целью расширение совокупного спроса, могут быть охарактеризованы
либо как увеличение предложения денег, либо как снижение процентной ставки.
Изменения в денежно-кредитной политике, имеющие целью ограничить совокуп-
ный спрос, могут быть охарактеризованы или как уменьшение предложения денег,
или как повышение процентной ставки.

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ

Используя теорию
предпочтения ликвидно-
сти, объясните, как
уменьшение предложения
денег воздействует на
равновесную процент-
ную ставку. Как это
изменение в денежно-
кредитной политике
воздействует на кривую
совокупного спроса?