Аргументы «против» нормативной монетарной политики

Хотя дискреционная денежно-кредитная политика имеет существенные недо-
статки, ее важнейшее преимущество — гибкость. Периодически ФРС сталки-
вается с непредсказуемыми событиями: во время Великой депрессии — с бан-
кротством множества банков, в 1970-х гг. — с резким ростом цен на нефть
во всем мире, в октябре 1987 г. — с неожиданным падением стоимости ценных
бумаг на 22 %. Центральный банк обязан адекватно реагировать на возникающие
проблемы. Разработчики норм его поведения не имеют возможности предуга-
дать все будущие катаклизмы, а тем более заранее предложить соответствую-
щую реакцию денежных властей. Единственное решение — назначение на от-
ветственные посты высококвалифицированных специалистов и предоставление
им полной свободы действий.

Более того, проблема свободы в значительной степени носит гипотетический
характер. Практическое значение цикла политической деловой активности, напри-
мер, далеко не очевидно. В некоторых случаях действия денежных властей толь-
ко усугубляют положение правительства. Например, президент США Дж. Кар-
тер в 1979 г. назначил главой ФРС П. Волкера, который в октябре того же года
начал проведение антиинфляционной политики, неизбежным следствием которой
стал спад производства и уменьшение популярности действующего президента.
Монетарная политика ФРС во многом предопределила поражение на выборах
Дж. Картера и приход к власти в ноябре 1980 г. P. Рейгана.

Существует мнение, что значение непоследовательности политики денежных
властей также преувеличено. Да, большинство субъектов экономики скептически
воспринимают заявления Центрального банка, но если слово денежных властей не
расходится с делами, доверие населения может быть восстановлено. В 1990-х гг.
ФРС США удается поддерживать низкие темпы инфляции, несмотря на суще-
ствующий соблазн воспользоваться преимуществом краткосрочного выбора меж-
ду инфляцией и безработицей. ФРС добилась низких показателей роста цен без
установления каких-либо норм.

Любая попытка ограничения свободы некими нормами предполагает реше-
ние трудной задачи их определения. Несмотря на множество исследований
издержек и преимуществ альтернативных правил, пока экономисты расходят-
ся во мнениях о целесообразности введения норм монетарной политики, и
общество вынуждено предоставить Центральному банку полную свободу в воп-
росах ее проведения.

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ
Приведите пример
одного из возможных
правил денежно-
кредитной политики.
Почему следование
определенным нормам
предпочтительнее
дискреционной полити-
ки Центрального
банка? Насколько
целесообразна дискре-
ционная монетарная
политика?

25 Зак. №524

Часть 13. Итоговые размышления