Соображения «против» ориентации на нулевую инфляцию

С другой стороны, преимущества нулевой инфляции по сравнению с умеренным
ростом цен относительно невелики, в то время как издержки по достижению
нулевой инфляции весьма значительны. Оценки коэффициента потерь предполага-
ют, что снижение уровня инфляции на 1 % потребует уменьшения объема годово-
го выпуска на 5 %. Чтобы уменьшить инфляцию, скажем, с 4 % до нуля, придется
смириться с сокращением объема ВВП на 20 %, а это весьма значительная величи-
на. При уровне ВВП США примерно $ 7 трлн издержки выражаются в $ 1, 4 трлн
или $ 5000 в расчете на душу населения. Населению, безусловно, не нравится
инфляция, но многие ли согласятся с подобными затратами?

Более того, в США общественные издержки избавления от инфляции суще-
ственно превышают рассчитанные нами значения, так как недополученные дохо-
ды распределяются неравномерно. Падение совокупного дохода ложится прежде
всего на плечи тех, кто потеряет работу, а наиболее уязвимыми обычно являются
наименее квалифицированные и не обладающие достаточным опытом работники.
Большую часть издержек по уменьшению инфляции несут именно те, кто менее
других может позволить себе заплатить.

Экономисты выделяют несколько видов издержек инфляции, однако они рас-
ходятся во мнениях относительно их величины. Издержки «стоптанных башма-
ков», издержки «меню» и другие не столь уж велики, по крайней мере для уме-
ренной инфляции. Да, общественности не нравится инфляция, но граждане могут
заблуждаться относительно ее последствий, так как они верят россказням о том,
что рост цен ведет к снижению уровня жизни. Экономисты понимают, что благо-
состояние граждан зависит от производительности труда, а не от денежной поли-
тики. Так как рука об руку с инфляцией идет повышение номинальных доходов,
снижение темпов роста цен отнюдь не означает увеличение реальных доходов.

Более того, политики имеют возможность уменьшить многие из издержек текущей
инфляции. И в частности, устранить проблемы, связанные с неиндексируемой налого-
вой системой, изменив налоговое законодательство таким образом, чтобы учитывать
влияние роста цен или уменьшить произвольное перераспределение богатства между
кредиторами и дебиторами, вызванное неожиданной инфляцией, выпустив индексиру-
емые государственные облигации. Такое решение избавляет держателей государствен-
ных ценных бумаг от инфляции. Кроме того, пример правительства, возможно, стимули-
рует частных заемщиков и кредиторов индексировать заемные соглашения.

Часть 13. Итоговые размышления

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ
В чем состоят издерж-
ки и выгоды движения
к нулевой инфляции.
Какие из них носят
временный характер?

Избавление от инфляции желательно, если оно не сопровождается значительны-
ми издержками, что некоторые экономисты считают вполне возможным. Однако
практическая реализация такого сценария вряд ли осуществима. Снижение уровня
инфляции практически всегда сопровождается повышением уровня безработицы и
уменьшением объемов производства. Вызывает большие сомнения, что Центральный
банк сумеет убедить субъектов экономики в жесткости антиинфляционной полити-
ки и ему удастся безболезненно «погасить» пожар неконтролируемого роста цен.

Несомненно, экономический спад оставляет глубокий отпечаток на экономике.
Во всех отраслях существенно сокращаются расходы на строительство новых заво-
дов и закупку оборудования, а инвестиции становятся самым варьируемым компо-
нентом ВВП. А после завершения периода рецессии уменьшение накопленного ка-
питала вызовет снижение производительности труда, доходов и падение уровня
жизни. Кроме того, индивиды, потерявшие во время спада работу, утрачивают ква-
лификацию. Даже после восстановления экономики их ценность как работников
уменьшается. Некоторые экономисты утверждают, что высокий уровень безработи-
цы во многих европейских странах — плата за отсутствие инфляции в 1980-х гг.

Насколько целесообразно идти дорогой спада и возрастания несправедливости
к нулевой инфляции? Экономист Алан Блайндер, вице-президент ФРС, в книге
«Крепкие головы» настаивает на пагубности подобной политики:

Издержки, связанные с низким и умеренным темпом инфляции в США и
других промышленно развитых странах, представляются достаточно уме-
ренными — скорее «насморком» общества, но отнюдь не «раком»... Мы, как
рационально мыслящие индивиды, не собираемся делать лоботомию при го-
ловной боли, но, как сообщество, почему-то легко предписываем экономиче-
ский ее эквивалент (высокую безработицу) в качестве лекарства от инфля-
ционной простуды.

Равновесие доходов и расходов
государственного бюджета

Возможно, в последние годы вопрос о дефиците бюджета федерального правитель-
ства — одна из наиболее популярных тем общественных и научных дискуссий.
Дефицит бюджета — это превышение расходов правительства над его доходами.
Правительство покрывает дефицит бюджета займами, увеличивая государствен-
ный долг. Рассматривая финансовые рынки, мы проанализировали влияние дефи-
цита бюджета на сбережения, инвестиции и ставку процента (гл. 25). Но как
оценить значение самой проблемы дефицита? Приоритетно ли достижение равнове-
сия доходов бюджета и государственных расходов?