Рост внутреннего государственного долга влечет за собой ряд негативных последствий.

Выплата процентов по государственному долгу усиливает социальное неравенство, поскольку обладателями значительной части государственных ценных бумаг являются обеспеченные слои населения. Погашение и обслуживание внутреннего долга означает передачу части покупательной способности от наименее к наиболее обеспеченным слоям населения.

Негативные последствия существования внутреннего долга возникают в процессе его урегулирования. Если оно происходит за счет повышения налоговых ставок, то может наблюдаться ослабление стимулов к деловой активности. Если урегулирование осуществляется за счет заимствования на денежном рынке, то может наблюдаться эффект вытеснения частных инвестиций в результате повышения процентной ставки по банковским кредитам. Если частные инвестиции сокращаются в таком же размере, в каком увеличиваются государственные расходы (или тем более сокращение инвестиций перекрывает рост государственных расходов), то фискальная политика является неэффективной.

К числу проблем, связанных с активной фискальной политикой, можно отнести и то, что рост дефицитного финансирования, стимулируя увеличение процентных ставок, приводит к притоку иностранного финансового капитала. Этот приток укрепляет позиции национальной валюты, подталкивая ее курс по отношению к иностранным. Негативным следствием этого выступает снижение чистого экспорта, что ограничивает рост совокупного спроса. В случае, если проводится сдерживающая фискальная политика, происходит снижение спроса на национальную валюту со стороны иностранных инвесторов в результате снижения внутренней процентной ставки. В результате обесценивания национальной валюты стимулируется чистый экспорт, что подталкивает расширение совокупного спроса.

Эффект вытеснения частично может быть компенсирован политикой дешевых денег со стороны Центробанка. В свою очередь, чрезмерное снижение процентной ставки преодолевается политикой дорогих денег. Однако по мере роста внутреннего долга снижается эффективность кредитно-денежной политики, что объясняется возрастанием сложности в управлении государственными заемными средствами.

Несмотря на различные проблемы, с которыми сталкивается дефицитное финансирование, не следует забывать, что оно является одним из инструментов превращения сбережений в инвестиции, служащих стабилизации экономики и ее развитию.

Тема 6: Внешнеэкономические связи и валютные курсы

ПЛАН