Определение стоимости предприятия методами доходного подхода

В соответствующих разделах и подразделах курсовой работы даются расчеты в рамках используемых подходов и основных методов оценки, дается их краткая характеристика, основные расчетные формулы, указывается область применения каждого из методов, его ограничения, достоинства и недостатки.

В подразделе«Определение стоимости предприятия в рамках доходного подхода»указывается область применения методов доходного подхода к оценке конкретного объекта, их ограничения, достоинства и недостатки. Для проведения расчетов основным исходным источником информации являются скорректированные «Отчет о движении денежных средств» и «Отчет о прибылях и убытках предприятия».

5.3.1 Расчет денежного потока в прогнозный период. Расчет проводится на основе анализа структуры расходов и доходов, динамики прироста расходов и доходов. Учитывая результаты анализа строится прогноз доходов. Для прогноза используются статьи, представленные в «Отчетах о прибылях и убытках» и «Отчете о движении денежных средств».

Таблица 5.1 Прогноз величины денежных потоков

Для определения величины прироста доходов и расходов в постпрогнозный период предполагается, что к концу прогнозного периода предприятие выходит на постоянные темпы прироста. Рекомендуемые значения темпов прироста от 2% до 5%. В тексте приводится итоговая прогнозная таблица.

Расчет денежных потоков постпрогнозного периода ведется по формуле Гордона, результат которого представляет собой стоимость предполагаемой продажи бизнеса на конец последнего года прогнозного периода. Далее полученные годовые денежные потоки, в том числе и денежный поток постпрогнозного периода дисконтируются по коэффициенту капитализации. Величину коэффициента капитализации определяет ставка дисконта.

Рекомендуется ставку дисконтирования для оцениваемого предприятия организационно-правовой формы акционерное общество (АО), рассчитать с использованием модели оценки капитальных активов (САРМ). Для закрытых обществ (ЗАО) и обществ с ограниченной ответственностью (ООО) наряду с расширенным выражением модели оценки капитальных активов допускается применять кумулятивную модель расчета ставки дисконтирования. Основой расчета в обоих случаях выступает безрисковая ставка, равная текущей величине рублевых депозитов в крупных российских банках высокой надежности.

5.3.2 Расчет рыночной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков. Выводится предварительная стоимость предприятия на момент оценки, равная сумме всех будущих дисконтированных денежных потоков в прогнозном периоде и дисконтированной величины предполагаемой продажи бизнеса на конец прогнозного периода.

Для выведения итоговой величины стоимости предприятия должны быть учтены следующие поправки:

- рыночная стоимость имеющихся на предприятии активов непроизводственного назначения (непрофильных активов) прибавляется к рассчитанной предварительной стоимости предприятия;

- если у предприятия имеется избыток собственного оборотного капитала (смотри анализ финансового состояния предприятия), то избыток следует прибавить к величине предварительной оценки стоимости предприятия.