Тема 7. Стратегия предотвращения несостоятельности (банкротства) фирмы

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия пони­мается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, во внебюджетные фонды в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника. По закону о банкротстве под предприятием понимается юридическое лицо, занимающееся предпринимательской деятельностью, или не обра­зующие юридические лица предприниматели, или отдельный гражданин-предприниматель. Неудовлетворительная структура баланса - такое состояние имущества и обязательств должника, когда даже за счет имущества не может быть обеспечено свое­временное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна, обшей сумме обязательств должника или может превышать ее.

Предпринимательство всегда сопряжено с риском потерь. Источ­ником неопределенности являются все стадии воспроизводства - от закупки и доставки сырья, материалов и комплектующих до произ­водства и продажи. Связь риска и прибыли имеет фундаментальное значение для понимания природы предпринимательства, разработки эффективных методов его регулирования. В реальной экономике неопределенность становится источником либо выигрыша, либо убытка, причем выигрыш более удачливых фирм образуется за счет убытков менее удачливых.

Акционеры и кредиторы рассчитывают на вознаграждение, соот­ветствующее рыночным условиям, ставкам процентов и дивидендов по аналогичным облигациям, акциям и другим видам финансовых обяза­тельств. Их расчеты могут оправдаться лишь в том случае, если прибыль будет достаточной для осуществления платежей.

Средневзвешенные ожидаемые платежи в процентах к занимае­мому и акционерному капиталу являются стоимостью капитала. Данные платежи обеспечиваются фактической прибылью фирмы, прибыльностью использования ее активов. Один из первых призна­ков движения к банкротству - падение прибыльности фирмы ниже стоимости ее капитала. Проценты за кредит и дивиденды, выплачи­ваемые фирмой, перестают отвечать сложившимся рыночным условиям, и вложенные средства в данную фирму становятся невыгод­ными. Кредиторы получают твердые суммы, определенные кредит­ными договорами, но относительная выгодность их вложений в дан­ную фирму уменьшается, а в связи с падением стоимости акционер­ного капитала падает и цена акций, увеличивается риск возврата средств, у фирмы возникают трудности с наличными средствами, особенно если кредиторы не продлевают кредитные договора на следующий период, и фирме приходится выплачивать не только про­центы, ной сумму основного долга. Может возникнуть кризис лик­видности и фирма войдет в состояние технической неплатежеспо­собности. Эта ступень падения может рассматриваться как банкрот­ство, что является поводом для обращения в суд. Однако возможно еще более глубокое падение.

Снижение прибыльности фирмы означает снижение ее цены. Цена фирмы - это приведенные к настоящему времени потоки вы­плат кредиторам и акционерам. Цена фирмы может упасть ниже суммы обязательств кредиторам. Это означает, что акционерный капитал исчезает, т.е. это полное банкротство - банкротство акцио­неров, однако цена фирмы может упасть ниже ликвидационной стои­мости активов.

Признаки банкротства фирмы

Внешним признаком банкротства (несостоятельности) является приостановление текущих платежей, когда предприятие не обеспе­чивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов (по российскому законодательству в течение трех меся­цев со дня наступления срока их исполнения). Существуют признаки, указывающие на возможное ухудшение положения предприятия. Важную информацию дает сопоставление данных финансовых отче­тов фирмы с данными за ряд периодов и средними данными по отрасли, а также анализ бухгалтерского баланса предприятия. Задержки с пре­доставлением отчетности, ее низкое качество должны стать поводом для анализа процесса ее составления.

О неблагополучии в финансах предприятия могут говорить изме­нения в статьях баланса, как со стороны пассивов, так и со стороны активов. Причем для каждой статьи баланса существуют известные оптимальные размеры, и опасным может быть как увеличение, так и уменьшение балансовых сумм, вообще резкое изменение в структуре баланса. Безусловно, отрицательным является уменьшение налично­сти на текущем счете предприятия. Но и резкое увеличение может свидетельствовать о неблагоприятных тенденциях, например, о сниже­нии возможностей роста и эффективности инвестиций.

Тревожным фактором является повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия, т.е. долгов по­купателей, старение дебиторских счетов. Это значит, что-либо пред­приятие проводит неразумную политику коммерческого кредита по отношению к своим потребителям, либо сами потребители задержи­вают платежи. За внешними изменениями статей дебиторской за­долженности может скрываться неблагоприятная концентрация про­даж слишком малому числу покупателей, банкротство клиентов фирмы или уступки клиентам и др.

Для оценки состояния фирмы необходимо проанализировать данные о материальных запасах. Подозрительно не только увели­чение запасов, которые нередко означают затоваривание, но и резкое снижение. Последнее может означать перебои в производ­стве и снабжении и иметь следствием невыполнение обязательств по поставкам. Всевозможные резкие изменения в инвестициях в товарно-материальные запасы свидетельствуют о нестабильности производства.

Со стороны пассива баланса сигналом неблагополучия могут быть увеличение задолженности предприятия своим поставщикам и кредиторам: старение кредиторских счетов, явная замена деби­торской задолженности кредиторской задолженностью. Увеличе­ние задолженности служащим, акционерам, финансовым органам также должно служить поводом для беспокойства о несостоя­тельности.

Статьи счетов о доходах и прибыли предприятия также могут сигнализировать о неблагополучии. Настораживает, когда снижа­ется объем продаж, но подозрителен и их быстрый рост. Последнее может означать увеличение долговых обязательств, повышение напря­женности с наличностью. Беспокойство может вызвать увеличение накладных расходов и снижение прибыли.

Для удобства проведения анализа платежеспособности предприятия используется уплотненный аналитический баланс - нетто, форми­руемый путем агрегирования однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах: недвижимое имущество, текущие активы и т. д.