Полученные значения итоговых доходов из таблицы 25 переписываются в таблицу 27, столбец 2.

Столбец 3. Далее производится распределение общих затрат ( ) по обозначенным периодам времени (месяц, квартал, год). Для этого дополняется вспомогательная таблица 25.

Распределяются первоначальные затраты на проект с учётом графиков поставок (таблица 8, 9 и другие). Последним периодом считается, тот период, в котором реализуются траты на последние работы и последние материалы с учётом всех графиков. С этого момента, проект считается законченным и готовым к полноценному функционированию и коммерциализации.

Далее производится распределение постоянных и переменных затрата действующего бизнеса.

В завершении рассчитывается денежный поток общих затрат. Суммируются все затраты по столбцам периодов. Далее эти значения переписываются в таблицу 27, столбец 3.

Таблица 25. Денежные потоки проекта и действующего бизнеса

Доходы и затраты проекта и действующего бизнеса

Период времени (месяц, квартал, год), руб.

Доходы (см. таблица 17, столбец 5, строка «итого»)

Итого:

Внереализационные доходы

Итого:

Итого доходы () (сумма по каждому столбцу):

Первоначальные затраты на проект (см. таблица 4, с учётом графиков поставок таблицы 8 и 9)

Стоимость оборудования и материалов проекта

Стоимость работ проекта

Другие затраты проекта

Величина экономических рисков ущербов проекта

Проверка (сумма столбцов должна равняться стоимости проекта таблицы 4)

Постоянные затраты действующего бизнеса (берутся из таблицы 16, строка итого)

Итого:

Переменные затраты действующего бизнеса (прогнозируется на базе таблицы 17, столбец 6, строка итого)

Итого:

Итого затраты () (общая сумма по каждому столбцу):

Чистая прибыль ()

Столбец 4. Коэффициент дисконтирования (d) определяется согласно расчётным формулам представленных в пункте 3, таблица 24.

Столбец 5. Доход с учётом дисконта рассчитывается по формуле, представленной в пункте 4, таблицы 24.

Столбец 6. Затраты с учётом дисконта вычисляется по формуле, представленной в пункте 5, таблицы 24.

Столбец 7. Чистый дисконтированный доход ( ) проекта определяется по формуле, представленной в пункте 6, таблицы 24.

Столбец 8. Чистая текущая стоимость ( ) проекта рассчитывается по формуле, представленной в пункте 7, таблицы 24. По сути это тот же ЧДД, только получаемый с нарастающим итогом по периодам времени. Данный показатель является результирующим денежным потоком всего проекта. В первой строке ЧТС=ЧДД. Во второй строке ЧТС определяется, как сумма ЧТС первой строки и значения ЧДД второй строки, следующие строки (периоды времени) по аналогии. Например, таблица 26.

Таблица 26. Пример определения чистой текущей стоимости (ЧТС)

проекта, руб.

Период (месяц, квартал, год)	…	Чистый дисконтированный доход	Чистая текущая стоимость
	…
t	…
1 квартал	…	-1000	-1000
2 квартал	…	-1000	-2000
3 квартал	…		-1000
4 квартал	…

Расчёт денежных потоков и показателей экономической эффективности рекомендуется производить до периода в котором ЧТС сравняется с величиной первоначальных затрат на проект (см. таблица 4). В некоторых случаях допускается производить расчёт до тех пор, пока ЧТС не выйдет в плюс с запасом в несколько периодов. Допустимы оба варианта на усмотрение команды проекта и требований заказчика.

Полученные значения ЧДД и ЧТС последних двух столбцов, таблицы 27 представляются в виде графика на рисунке 3. По оси Х (горизонтальная линия графика) откладываются периоды времени (месяц, квартал, год). По оси Y (вертикальная линия графика) откладываются значения ЧДД и ЧТС в рублях. При построении графика двух зависимых линий ЧДД и ЧТС важно учесть масштаб. Например, одна клеточка это 1 период.

Таблица 27. Денежные потоки и итоговые показатели экономического эффекта проекта

с учётом дисконтирования, руб.

Период (месяц. квартал, год)	Доход	Затраты	Коэффициент дисконти- рования	Доход с дисконтом	Затраты с дисконтом	Чистый дисконтирован-ный доход	Чистая текущая стоимость
t
Итого:	∑ Д	∑ З		∑	∑	∑ ЧДД

Рис. 3. График зависимостей чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

и чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта

На основании полученных расчётных данных денежных потоков (см. таблица 27), производится расчёт показателей эффективности проекта и действующего бизнеса (таблица 28).

Для определения уровня эффективности проекта рассчитывается индекс доходности (ИД), по формуле:

. (13)

При этом должно соблюдаться условие ИД> 1.

Индекс доходности – это показатель определяющий доход проекта на единицу вложенных средств. Например, планируемый доход на вложенный рубль.

Общий уровень рентабельности проекта определяется по формуле:

.(14)

Рентабельность (прибыльность) – это показатель определяющий прибыльность бизнес-проекта (бизнеса), выраженную в процентах.

Средне годовой/квартальный/месячный уровень рентабельности проекта рассчитывается по формуле:

, (15)

где nt – количество расчётных периодов времени.

Срок окупаемости вложенных в проект средств, наступает в период, в котором ЧТСt становится ≥ 0. С этого момента считается, что проект полностью окупился. Расчётная формула представлена ниже:

. (16)

Срок окупаемости – это период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

Например, вернёмся к таблице 26 и используем приведённые данные для расчёта срока окупаемости по формуле 16:

.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (ЧДД) равна нулю. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить первоначальные инвестиции (см. таблица 4), но не более того. В таблице 27, столбец 7 (ЧДД) первоначальные инвестиции представлены в первых строках с отрицательным значением.

В связи с этим должно соблюдаться следующее условие.

(17)

Для упрощения расчёта рекомендуется воспользоваться программой MS-Excel. Выполняются следующие действия: открывается новый документ Excel → впечатывается в один столбец полученные значения ЧДД из таблицы 27, столбец 7 → ставится курсор на свободную ячейку → на панели задач нажимается функция → выбирается вкладка финансовые → далее выбирается ВСД → появляется диалоговое окно аргументы функции → ставится курсор на строку значения → выделяется столбец ЧДД (все периоды) → нажимается ОК.

Далее сравнивается полученная величина ВНД с нормой дисконта «i» в процентном выражении из формулы коэффициента дисконтирования (см. таблица 24, пункт 3). Должно выполняться следующее условие:

(18)

Например, норма дисконта принята по ставке рефинансирования ЦБ РФ 0, 0825 или 8, 25%, а ВНД равна 0, 2 или 20%. В таком случае ВНД существенно превышает норму дисконта. Это свидетельствует о высоком уровне прибыльности первоначальных инвестиций проекта. Условно, в таком случае выгоднее вложение денег в проект, чем открывать срочный вклад в банке по стартовой ставке 8, 25%. Разница очевидна.

В том случае если заинтересованная сторона инвестор рассматривает несколько инвестиционных проектов (примерно одной стоимости) и решает проблему, в какой проект наиболее выгодно вложить деньги, то следует руководствоваться показателем ВНД. Проект в котором ВНД больше чем в других, будет самым прибыльным.

Результирующий чистый дисконтированный доход проекта рассчитывается по формуле, представленной в таблице 24, пункт 6.

Для того, чтобы определить эффективность действующего бизнеса, а не проекта в целом, как это было предложено выше, рассчитываются дополнительные показатели. Для этого используются те же самые формулы (13, 14 и 15), с той лишь разницей, что будут взяты значения экономических показателей за расчётный период функционирования бизнеса. Например, проект имеет конкретный период времени разработки, реализации и закрытия (по диаграмме Ганта, тетрадь №1, таблица 12). С момента закрытия, проект переходит в категорию самостоятельно действующего бизнеса (например, хозяйствующий субъект имеющий юридическую форму ИП, ООО, ЗАО и т.д.) Поэтому важно оценить индекс доходности, рентабельности и чистый дисконтированный доход действующего бизнеса.

Для определения уровня эффективности бизнеса рассчитывается среднее значение индекса доходности (ИД), по формуле:

. (19)

При этом должно соблюдаться условие ИД> 1.

Общий уровень рентабельности бизнеса определяется по формуле:

. (20)

Средне годовой/квартальный/месячный уровень рентабельности бизнеса рассчитывается по формуле:

(21)

где – количество расчётных периодов времени действующего бизнеса.

Значение чистого дисконтированного дохода бизнеса рассчитывается по формуле:

. (22)

Итоговые показатели эффективности проекта рассчитываются в таблице 28.

Таблица 28. Расчёт итоговых показателей эффективности проекта и действующего бизнеса

Показатели	Решения	Ответы
Базовые показатели эффективности проекта
Индекс доходности проекта, доли единиц (руб.)
Общий уровень рентабельности проекта, %
Средне годовой/ квартальный/месячный уровень рентабель-ности проекта, %
Срок окупаемости проекта, t
Внутренняя норма доходности проекта, %	ВНД ()
Чистый дисконтированный доход проекта, руб.
Дополнительные показатели эффективности действующего бизнеса
Индекс доходности действующего бизнеса, доли единиц
Уровень рентабель-ности действующего бизнеса, %
Средне годовой/ квартальный/месячный уровень рентабельности действующего бизнеса, %
Чистый дисконтированный доход действующего бизнеса, руб.

Выводы: