Хеджирование покупкой опциона.

В отличие от фьючерсного хеджирования, где нет возможности для спекулятивного заработка или потерь, при хеджировании купленными опционами, возможность спекулятивной прибыли сохраняется. Однако, в отличие от фьючерсного хеджирования, хеджевые операции с опционами требуют расходов. Это, как плата за страховку. Некоторые управляющие предпочитают не прибегать к подобным операциям, мотивируя отказ тем, что опцион, скорее всего сгорит. Однако, следует понимать, что страховая премия платится не для того, чтобы страховой случай наступил, а для спокойствия, если он наступит. Абсурдно считать, что застраховав свою машину, вы стремитесь попасть в аварию, чтобы страховка отработала. Так же и с опционами, раз в несколько лет, наступает ситуация (например, кризиса 2008 года), когда эта страховка позволяет вам остаться на рынке, но большую часть времени она будет сгорать. Поэтому, если портфельный управляющий решил прибегнуть к хеджированию опционами, он должен грамотно выбрать зону, от которой ему необходимо страховаться, т.е. выбрать страйк для хеджевого опциона.

Хеджирование купленным опционом PUT.

Классическим случаем подобной операции, является хеджирование от падения цены акции за счет покупки опциона PUT. Но таким образом, мы получаем синтетический опцион CALL.

Часто прибегают к хеджированию не отдельной акции, например Газпром – PUT на фьючерс Газпрома, а хеджированию портфеля в целом за счет покупки опционов PUT на индекс. Для этого мы определяем, какому количеству фьючерсных контрактов соответствует наш портфель и затем, покупаем необходимое количество опционов PUT для полного перекрытия Дельты портфеля от определенной зоны. Следует понимать, что данный портфель требует коррекции, т.к. Бета портфеля может меняться.

Если вернемся к примеру 1.3.4, то нам нужно было бы продать не 220 фьючерсных контрактов, а купить 220 опционов PUT определенного страйка, например 130000, для страхования рисков ниже цены страйка.

Хеджирование купленным опционом CALL.

К данному хеджированию прибегают, когда у покупателя нет полной суммы денег для приобретения актива или он хочет разместить не востребованную сумму в другие инструменты.

Пример 2.8.1.

Мы хотим построить портфель, эквивалентный 100 индексам РТС на 3 месяца. В место портфеля акций, мы покупаем 100 опционов CALL, а остальные деньги кладем на банковский депозит или вкладываем в другой инструмент с низкими рисками.

16.03.09. значение индекса 62000. Мы боимся, что рынок развернется и упадет ниже 50000. Поэтому, покупаем опцион CALL 50 за 15000 пунктов (временная стоимость 3000 пунктов, т.е 60$). Таким образом, мы платим 6000$ за страховку. Соответственно, нам не нужно исполнять стоп ниже 50000, он у нас заложен в стратегии. Таким образом, мы защищены от дерганий на уровне 50000, когда можем несколько раз войти и выйти на этом уровне.

Для покупки такого портфеля нам необходимо: 100* 62000*0, 02= 112000$.

Для приобретения 100 опционов, мы тратим: 100*15000*0, 02=30000$.

Остальные 82000$ мы можем разместить на 3 месяца под 9% годовых.

По депозиту, за 3 месяца получим, 1845$.

Таким образом, на страховку мы тратим 6000-1845=4155$ или 3, 7% от стоимости портфеля.

Экспирация проходит по 113000 пунктов. На счет поступают денежные средства в размере:

113000-50000=63000 пунктов, если вычесть премию, то прибыль составит 63000-15000=48000 пунктов на 1 опцион..