Добавить, чтобы разбавить

Часто в целях установления полного контроля над пред­приятием мажоритарными акционерами используется метод дополнительной эмиссии акций.

Метод хорош тем, что при управляемом размещении ак­ций нового выпуска происходит заметное изменение струк­туры уставного капитала.

К примеру, закрытое акционерное общество, насчитыва­ющее более 3000 акционеров (преобразованное в 1992 г. из арендного предприятия), с уставным капиталом 50 тысяч рублей разместило по закрытой подписке обыкновенные акции на сумму 2 млн. рублей, после чего менеджмент пред­приятия, владевший к моменту размещения нового вы­пуска всего лишь 10% акций, стал собственником 51% го­лосующих акций.

Первоначально закон «Об акционерных обществах» до­пускал, что, при наличии в уставе соответствующего поло­жения, вопрос о размещении дополнительных акций в пре-

96 • Акционер против акционерного общества

делах количества объявленных акций мог быть решен со­ветом директоров (наблюдательным советом) общества.

Такая эмиссия могла быть осуществлена практически незаметно для акционеров и в результате мажоритарные акционеры, образующие совет директоров, имели закон­ную возможность увеличить степень своего контроля над акционерным обществом. Попытки обиженных акционе­ров оспаривать дополнительный выпуск акций по причи­не нарушения эмитентом порядка раскрытия информа­ции редко заканчивались признанием выпуска ценных бумаг недействительным или несостоявшимся.

В марте 1999 г. закон «О защите прав и законных инте­ресов инвесторов на рынке ценных бумаг» ограничил воз­можности совета директоров келейно принимать решения о размещении акций посредством закрытой подписки. По­сле опубликования этого закона решение о размещении посредством закрытой подписки акций могло быть при­нято только общим собранием акционеров двумя третями голосов, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не была предусмотрена уставом акционерного общества

Изменениями, внесенными в закон «Об акционерных об­ществах», установлено, что с начала 2002 г. размещение любых типов акций посредством закрытой подписки осу­ществляется только по решению общего собрания акцио­неров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимаю­щих участие в общем собрании акционеров, если необхо­димость большего числа голосов для принятия этого реше­ния не предусмотрена уставом общества (п. 3, ст. 39).

Что же касается открытой подписки, то при размещении обществом обыкновенных акций в количестве, не превы­шающем 25% ранее размещенных акций и при размеще­нии привилегированных акций совет директоров вправе принять соответствующее решение, если это предусмотре­но уставом общества.

Во всех остальных случаях эти вопросы отнесены к ком­петенции общего собрания акционеров.

.

Часть третья • 97

Поскольку закрытые акционерные общества могут раз­мещать акции исключительно по закрытой подписке, а от­крытая подписка редкая гостья на нашем фондовом рын­ке, то теперь практически всегда решение о дополнитель­ном выпуске акций принимается на общем собрании ак­ционеров.

Но даже сейчас, когда для законного уменьшения доли других акционеров необходимо иметь на собрании квали­фицированное большинство голосов, имеется достаточно приемов, чтобы не допустить нежелательных акционеров для участия в судьбоносном собрании.

Помимо описанного ранее приема — не допускать акци­онера участвовать в собрании путем оспаривания принад­лежащих ему акций, — существует много иных способов избавления от нежелательных участников собрания акци­онеров.

Например, можно придраться к доверенности, выдан­ной представителю, и не допустить его на собрание или при рассылке уведомлений о проведении собрания исключить ряд лиц из рассылки, или провести собрание до перевода акций на наследников умершего акционера, или провести собрание в таком месте и в такой день, когда явка иных ак­ционеров будет минимальной, причем это далеко не пол­ный перечень приемов, используемых для проведения нуж­ных решений на общих собраниях акционеров.

Надо сказать, что закон предоставляет акционерам при размещении новых акций дополнительные права, предус­матривая тем самым возможность защиты их корпора­тивных интересов.

Так при проведении открытой подписки на акции обще­ства акционеры всегда имеют преимущественное право при­обретения дополнительных акций в количестве, пропор­циональном числу принадлежащих им акций.

При проведении закрытой подписки право преимуще­ственного приобретения имеют акционеры, голосовавшие против или не принимавшие участие в голосовании по воп­росу о размещении дополнительных акций общества. Од­нако, такое право не возникает, если все акционеры изна-

98 • Акционер против акционерного общества

чально ставятся в равные условия и акции размещаются среди всех акционеров без исключения.

Последний вариант закрытой подписки приобретает наи­большую популярность в настоящее время.

В самом деле, достаточно объявить о равных возможно­стях для всех и никакого преимущественного права не воз­никнет, однако приобрести дополнительные акции спосо­бен далеко не каждый, ведь за них надо выкладывать «жи­вые» деньги.

Свои кровные деньги рядовой акционер конечно же в та­ком количестве в общество не принесет. Другое дело — ге­неральный директор плюс иные руководители. Ведь день­ги, сегодня вынутые из общества по какому-либо затрат­ному договору, завтра же в общество и вернутся, правда уже в виде платы за приобретаемые руководителями ак­ции. Несложная операция, чаще используемая для обна­личивания денег, успешно используется для приобретения акций руководством предприятия.

Нередко упускается из виду то обстоятельство, что по­мимо права на преимущественное приобретение акций но­вого выпуска у акционера при осуществлении дополни­тельного выпуска имеется право требовать выкупа при­надлежащих ему акций.

Упускают это обстоятельство потому, что норма эта су­ществует не в законе «Об акционерных обществах», а в за­коне «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

В соответствии с п. 4 ст. 5 законао защите прав инвесто­ров, акционерное общество по требованию акционеров, го­лосовавших против или не принимавших участия в голо­совании при решении вопроса о размещении дополнитель­ных акций, обязано выкупить у них принадлежащие им акции.

Порядок выкупа акций определяется законом «Об ак­ционерных обществах», который содержит положения о праве акционеров требовать выкупа принадлежащих им акций и определяет порядок осуществления такого выкупа.

Часть третья • 99