Двойной дефицит в США

Как нам известно, в начале 1980-х гг. финансово-бюджетная политика США
претерпела существенные изменения, выразившиеся в сокращении налоговых
поступлений и увеличении государственных расходов. Значительный бюджет-
ный дефицит стал нормой, а государственный долг в процентном отношении к
ВВП начал стремительно расти, чего никогда не наблюдалось в мирное время.
Согласно нашей модели открытой экономики изменение финансово-бюджетной
политики должно было бы привести к одновременному изменению внешнетор-
гового баланса США. И такое изменение происходило на самом деле!

В табл. 30.1 приведены некоторые данные о развитии экономики США.
Начиная с 1980-х гг. общественные сбережения на всех уровнях — от феде-
рального до местного снизились от +0, 8 % ВВП до -1, 6 % ВВП. Другими сло-
вами, американское правительство перешло от политики оплаты прошлых дол-
гов, накопленных, в частности, во время Второй мировой войны, к политике
увеличения новых заимствований. Сокращение в этот период общественных
сбережений на 2, 4 % в значительной мере объясняет и общее падение нацио-
нальных сбережений на 2, 9 %.

В соответствии с нашей моделью уменьшение национальных сбережений
означает снижение предложения заемных средств для целей внутренних и
чистых иностранных инвестиций. Однако в США уменьшение национальных
сбережений привело к снижению внутренних инвестиций только на 0, 8 %. Дру-
гими словами, вытеснение внутренних инвестиций с рынка заемных средств
носило умеренный характер. Но поскольку уменьшение национальных сбереже-

Источник: Данные министерства торговли США и расчеты автора.
Все данные рассчитывались в процентном отношении к номинальному
ВВП. Общественные и частные сбережения рассчитывались с поправ-
кой на инфляцию. Числа в таблице могут не всегда в точности обеспе-
чивать выполнение счетных тождеств по причине их округления.

Таблица 30.1

ДВОЙНОЙ ДЕФИЦИТ
В США

Таблица содержит
сведения об обще-
ственных, частных и
национальных сбере-
жениях, внутренних и
чистых иностранных
инвестициях, рассчи-
танных в процентном
отношении к ВВП.
Обратите внимание
на то, что отрицатель-
ные значения обще-
ственных сбережений
отражают наличие
бюджетного дефици-
та, а отрицательные
значения чистых
иностранных инвести-
ций — внешнеторго-
вый дефицит.

Часть 11. Макроэкономический анализ открытой экономик?

ний слабо повлияло на внутренние инвестиции, оно должно было оказать замет-
ный эффект на чистые иностранные инвестиции. И действительно, чистые ино-
странные инвестиции США, достигавшие ранее незначительного положительно-
го значения, уменьшились на 2 % и стали отрицательными.

Отрицательная величина чистых иностранных инвестиций означает, что
США продают часть своих активов иностранцам на мировых финансовых
рынках. В 1981 г. в США стоимость приобретенных иностранных активов
составляла примерно 12, 3 % от величины ВВП. Другими словами, американцы
имели зарубежных активов больше, чем иностранцы американских. Однако ее
временем, в силу отрицательного значения показателя чистых иностранных
инвестиций, ситуация изменилась на противоположную. В 1993 г. в США вели-
чина чистых зарубежных активов оказалась отрицательной ( - 8, 8 % ВВП),
что указывало на то, что иностранцы имели американских активов больше, чем
американцы зарубежных. Крупнейшая и богатейшая страна превратилась из
кредитора мирового финансового рынка в его должника.

Согласно известному нам тождеству NFI = NX отрицательное значение
чистых иностранных инвестиций должно сопровождаться и отрицательным зна-
чением чистого экспорта. В рассматриваемый период в США наблюдался де-
фицит внешнеторгового баланса. Происшедший в начале 1980-х гг. одновре-
менный переход от бюджетного избытка и активного сальдо торгового баланса
к бюджетному дефициту и пассивному сальдо торгового баланса с точки зре-
ния нашей модели вовсе не выглядит удивительным. Поскольку торговый и
бюджетный дефицит тесно связаны между собой, иногда их называют Ъвойныч
дефицитом.