Ефективність інноваційних проектів

Прийняття рішень по інвестуванню інноваційного проекту ускладнюється різними факторами: вид інвестицій, вартість інвестиційного проекту, множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, ризик і т.п.

Інвестиційні рішення звичайно приймаються в умовах, коли існує кілька альтернативних проектів, що розрізняються за видами і обсягами необхідних вкладень, строками окупності й джерелами коштів, що притягуються. Прийняття рішень у таких умовах припускає оцінку й вибір одного з декількох проектів на основі якихось критеріїв. Зрозуміло, що критеріїв може бути багато, їхній вибір є довільним, а ймовірність того, що якийсь один проект буде переважати над іншими за всіма параметрами, досить невелика. Тому великим є й ризик, пов’язаний із прийняттям того або іншого інвестиційного рішення.

Прийняття інвестиційних рішень – таке ж мистецтво, як і прийняття будь-яких інших підприємницьких (управлінських) рішень. Тут важлива й інтуїція підприємця, і його досвід, і знання кваліфікованих фахівців.

Одним із найпростіших і широко розповсюджених методів оцінки є метод визначення терміну окупності інвестицій.

Термін окупності визначається підрахунком числа років, протягом яких інвестиції будуть погашені за рахунок одержуваного доходу (чистих грошових надходжень).

_n

n = I / (Pk

^k=1

де n – строк окупності, I – сума інвестицій, Pk – чисті грошові надходження k –го року.

Метод розрахунку терміну окупності найпростіший з погляду застосовуваних розрахунків і прийнятний для ранжирування інноваційних проектів з різними термінами окупності. Однак він має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не визначає розходження між проектами з однаковою сумою загальних (кумулятивних) грошових доходів, але з різним розподілом доходів по роках.

По-друге, - не враховує доходів останніх періодів, тобто періодів часу після погашення суми інвестицій.

Іншим досить простим методом оцінки інвестиційних проектів є метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (бухгалтерської рентабельності інвестицій).

Коефіцієнт ефективності інвестицій розраховується шляхом віднесення середньорічного прибутку до середньої величини інвестицій. У розрахунок приймається середньорічний чистий прибуток (балансовий прибуток за винятком відрахувань у бюджет). Якщо після закінчення терміну аналізованого проекту передбачається наявність залишкової вартості (термін проекту менше терміну амортизації устаткування, тобто не вся вартість устаткування списана протягом строку проекту), то вона повинна бути виключена.

До переваг даного методу відноситься простота розрахунку і можливість порівняння альтернативних проектів по одному показнику. Недоліки методу обумовлені тим, що він не враховує фактор часу. Так, наприклад, не проводиться розходження між проектами з однаковим середньорічним, але змінюваним по роках прибутком, а також між проектами, що приносять однаковий середньорічний прибуток, але протягом різного числа років.

Деякою мірою недоліки двох перших методів зменшують методи, засновані на принципах дисконтування грошових потоків. У світовій практиці існує кілька подібних методів, їхня суть зводиться до зіставлення величини інвестицій із загальною сумою наведених (дисконтованих) майбутніх надходжень. Основні показники, що використовуються для оцінки ефективності інвестицій:

Майбутня вартість грошових потоків:

FV= CF_t* (1+i) n-^t

-Теперішня вартість грошових потоків:

PV= CF_t / (1+i)^t ;

- Дисконтований період окупності:

DPV=t+ CF_t^нак/ CF_(t+1)

t – період попередньому повному покриттю інвестованої суми

CF_t^нак – накопичений дисконтований грошовий потік

CF_(t+1) – дисконтований грошовий потік періоду наступного за погашенням.

1. Чиста наведена вартість:

NPV= CF_t/ (1+i)^{t _} CF₀

Інвестиції протягом ряду років приносять певний річний дохід, відповідно. Але, як відомо, та сама грошова сума має різну цінність у майбутньому й сьогоденні – на фінансових ринках будь-які гроші, як правило, завтра дешевше, ніж сьогодні. Доходи, розподілені між різними періодами часу, необхідно впорядкувати, привести до єдиної сьогоднішньої часової оцінки. Підприємству доцільно порівняти величину інвестицій з накопиченою величиною дисконтованих, наведених до оцінки сьогоднішнього дня, майбутніх доходів.