Основные термины 2 страница. Рис. 14.4. Кривая предложения денег

а) б) в)

Рис. 14.4. Кривая предложения денег

Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда централь­ный банк допускает определенное количество денег, находящихся в об­ращении, и, соответственно, номинальной ставки процента (рис. 14.4в). Как правило, это имеет место, когда Центральный банк сохраняет по­стоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке.

Соединение денежного предложения (Sm) с общим спросом на день­ги (Dm) дает картину денежного рынка.

Денежный рынок – это рынок денежных средств, на котором в ре­зультате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливаются равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

Основными участниками денежного рынка являются фирмы, правительство, центральный и коммерческие банки и др. Объект купли-продажи – деньги, предоставляемые во временное пользование. Цена денег – это та сумма денег, которая уплачивается за пользование день­гами, т. е. ссудный процент.

Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. На рисунке 14.5 Qm – количество денег, i – ставка процента.

Рис. 14.5. Графическое изображение денежного рынка

Пусть Dm – спрос на деньги; Sm – предложение денег, а ie – равновесная ставка процента. Поскольку предложение денег (Sm) не определяется их ценой, а регулируется государством исходя из общих целей макроэкономического развития, предложение совершенно неэластично, т. е. не зависит от их цены и имеет вертикальное положение. В то же время спрос на деньги является функцией процента и находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки.

На рисунке точка e находится на пересечении кривых спроса и пред­ложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Ей соответствует равновесная ставка процента i_e, при которой наблюдается соответствие количества активов, которые хозяйственные агенты хотят иметь в виде денег, количеству денежной массы, которое предлагается банковской системой.

Если норма процента (i₁) превысит равновесный уровень i_e, то хозяйственные агенты не захотят иметь то количество денег, которое предлагается банковской системой, и возникнет излишек денег. Объясняется это тем, что в результате повышения процентной ставки стоимость ценных бумаг упадет, они станут более доходными, и хозяйст­вен­ные агенты предпочтут неденежные активы (ценные бумаги) денежным. Однако падение спроса на деньги приведет к снижению ставки ссудного процента до равновесного уровня. На рынке восстановится равновесие.

Если же, наоборот, процентная ставка окажется меньше равновесной (i₂), сократится число желающих держать свои активы в ценных бумагах. Те, у кого есть сбережения, будут все больше предпочитать ликвидность, осознавая, что низкие проценты тождественны высоким ценам на ценные бумаги. Спрос на них упадет, что вызовет повышение их курса. Это приведет к росту спроса на деньги и повышению процент­ных ставок, которые пойдут вверх. На рынке восстановится равновесие.

Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно меняется под влиянием ряда факторов.

Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным. При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих проценты, покупая при этом другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если предложение денег выросло, то:

–график предложения денег перемещается вправо;

–при неизменном спросе на деньги равновесная ставка процента снижается.

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначаль­ное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос в следствие роста номинального ВВП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а на­селение и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может устано­виться только при росте «цены» денег (номинальной став­ке процента).

Если спрос на деньги вырос, то:

– кривая спроса на деньги сдвинется вправо и вверх;

– при неизменном предложении денег процентная ставка повышается.

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить противоположные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

Таким образом, особенность денежного рынка в том, что в отличие к примеру от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товаров и услуг на деньги, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной став­ки процента.

14.2. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это часть финансового рынка, где осу­ществляется выпуск ценных бумаг и их последующая купля-продажа.

Выделяют несколько главных принципов функционирования рын­ка ценных бумаг:

– рынок должен характеризоваться частыми сделками с небольшими колебаниями цен от одной сделки к другой, с небольшим разрывом между ценой продавца и ценой покупателя;

– рынок должен быть эффективным, то есть покрывать свои расходы по сделкам доходами;

– рынок должен быстро распространять информацию о заключенных сделках;

– рынок должен отличаться надежностью, то есть возможные ошибки работников рынка ценных бумаг должны компенсироваться.

Структурно РЦБ включает:

1. Эмитентов, инвесторов (первичный рынок), приобретателей (вторичный рынок).

Эмитент – это юридические лица или органы исполнительной власти (органы местного самоуправления), выпускающие ценные бумаги и несущие от своего имени обязательства перед их владельцами.

Инвестор – юридические и физические лица, приобретающие цен­ные бумаги от своего имени и за свой счет.

2. Профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокерская деятельность; дилерская; финансовое консультирование; деятель­ность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; дея­тельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; по организации торговли на рынке ценных бумаг).

3. Органы законодательной (Государственная Дума, указы Президента) и исполнительной власти (Федеральная служба по финансовым рынкам, Центральный Банк России, Министерство финансов и др.).

4. Саморегулируемые организации (добровольное объединение про­фессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее на прин­ципах некоммерческой организации). Саморегулируемые организации (СРО) учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

По организационной структуре РЦБ делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги, то есть продажа новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи ценных бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов и в предоставлении эмитентам возможности аккумулировать необходимые для осуществления определенных инвестиционных программ средства путем выпуска долевых или долговых ценных бумаг. Выпуск эмиссионных ценных бумаг в обращение предполагает, что на рынок ценных бумаг выставляются ценные бумаги одного эмитента, предоставляющие одинаковые права их владельцам и имеющие одинаковую номинальную стоимость. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска.

Под размещением эмиссионных ценных бумаг понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг первым владельцем путем заключения гражданско-правовых сделок. Эмиссия ЦБ осуществляется: 1) при учреждении акционерного общества; 2) при увеличении размеров уставного капитала АО; 3) при привлечении заемного капитала различными эмитентами (в том числе государством и местными органами власти) путем выпуска долговых ценных бумаг.

При выпуске эмиссионных ценных бумаг на предъявителя их владельцам выдается сертификат на приобретаемые ими ценные бумаги, содержащий указания на их общее количество, категорию и номинальную стоимость. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером.

В соответствии с законодательством, регулирующим деятельность на рынке ценных бумаг, процедура эмиссии ценных бумаг включает последовательность действий эмитента: принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; утверждение решения о выпуске (до­полнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных цен­ных бумаг; размещение эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного вы­пуска) эмиссионных ценных бумаг.

После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении о продаже их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторич­ном рынке.

Вторичный рынок – рынок, обеспечивающий ликвидность находящихся в обращении ценных бумаг, то есть возможность свободной их продажи владельцами. На нем уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Вторичный рынок выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Основная функция вторичного рынка состоит в том, чтобы обеспечить ликвидность ценных бумаг, то есть возможность их продажи.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и свободный рынки. Биржевой рынок – это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется на бирже в соответствии с правилами, принятыми на ней и не противоречащими законодательству страны.

Биржевой оборот имеет следующие признаки:

а) для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр – фондовая биржа;

б) на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона;

в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи;

г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды;

д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посред­ников.

Свободный рынок – это рынок, на котором сделки заключаются вне биржи и не регистрируются на бирже. Внебиржевой оборот обладает иными чертами:

а) в нем нет единого торгового центра;

б) купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны;

в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами;

г) брокерские конторы не специализированы по видами сделок;

д) сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну.

Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Фондовая биржа – это определенным образом организованный рынок, на котором производятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Участниками биржевой торговли выступают:

1. Брокер – член биржи, представляющий интересы клиента. Брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг, а также от того, на какой бирже совершаются сделки.

2. Дилер – член биржи, представляющий собственные интересы. Он действует от своего имени и за свой счет.

3. Маклер – штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Он должен соблюдать устав биржи и правила торгов на бирже.

Основной задачей фондовой биржи является создание благоприятных условий для эффективной купли-продажи и перепродажи цен­ных бумаг.

В соответствии с поставленной задачей фондовая биржа выполняет ряд функций, к числу которых относятся:

– мобилизация средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности;

– создание постоянно действующего рынка и организация биржевых торгов;

– котировка биржевых цен;

– информационное обеспечение – заключается в том, что ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов (курсовая (рыночная) стоимость ценных бумаг);

– поддержка профессионализма торговых и финансовых посредников;

– выработка правил и гарантированное исполнение биржевых сделок;

– индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Сделка купли-продажи представленных на бирже ценных бумаг, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время, называется биржевой операцией (сделкой) с ценными бумагами.

Различают несколько видов сделок:

1. Кассовая – это сделка, заключаемая на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.

2. Срочная (фьючерсная) – это сделка, по которой исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в определенный момент в будущем. В момент заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а покупатель может не иметь денег для их оплаты. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты.

Фьючерсная сделка с опционом – это сделка, при ко­торой покупатель (продавец) платит продавцу (покупате­лю) определенную сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определенного периода купить (продать) определенное количество ценных бумаг по установленной цене.

Если опцион приобретает продавец, то он будет стре­миться реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумаг опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки.

Покупатель опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) рассчитывает на повышение курса ценных бумаг, в то время как держатель опциона на продажу (как и продавец во фьючерсной сделке) рассчитывает на то, что произойдет понижение курса ценных бумаг. Каждый участник руководствуется своими соображениями и надеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из участников сделки.

Стеллажная сделка – это сделка, в которой не опре­делено, кто в сделке будет продавцом, а кто – покупате­лем. Один из участников сделки, уплатив определенное воз­награждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбо­ру купить или продать определенное количество ценных бумаг.

Фьючерсные контракты – это особый вид фьючерс­ныхсделок, при которых продавец и покупатель принима­ют на себя обязательство продать или купить определенное количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем, цена контракта определяется на открытом аукционном торге на бирже, количе­ство ценных бумаг и срок исполнения контракта строго фиксированы.

Как уже было отмечено, не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.

Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к эмитентам, поэтому в зависимости от жесткости политики, бумаги одной и той же компании могут котироваться, т. е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи возник специальный термин – «листинг».

Листинг – это включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список, то есть процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже.

Выделяют четыре этапа листинга:

I. Подача заявки компанией о желании предоставить свои акции для торгов на данной бирже.

II. Предоставление компанией информации о себе, которая запрашивается биржей.

III. Рассмотрение заявки биржей.

IV. Включение в котировочный список (или «лист») ценных бумаг какого-либо эмитента, принятых для продажи на бирже.

Если в последующем эмитент перестает удовлетворять предъявляемым биржей требованиям, то его бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила название делистинга. Как правило, акционерное общество (АО) стремится, чтобы его акции обращались на бирже. Уже сам факт котировки акций на бирже говорит об определенном уровне надежности АО, так как оно прошло экспертизу специалистов биржи. При прочих равных условиях таким предприятиям легче привлекать средства за счет выпуска новых акций, поскольку инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных биржевых котировок.

По характеру эмитентов фондовый рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок него­сударственных ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных ценных бумаг открывает возможность решить две важные задачи. Во-первых, позволяет государству мобилизовать необходимые ему де­нежные ресурсы, и, в частности, финансировать дефицит государст­венного бюджета. Во-вторых, он является полем регулирования крат­косрочной процентной ставки в экономике.

Важнейшим и необходимым условием эффективной работы как пер­вичного, так и вторичного рынков ценных бумаг является наличие по­средников, осуществляющих профессиональную деятельность по различным направлениям. Федеральным законом о рынке ценных бумаг определены соответствующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Брокер вправе предоставить клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом соответствующего обеспечения. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными сделками.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки (или продажи) определенных ценных бумаг с обязательством покупки (или продажи) этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Кро­ме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг – юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской (или дилерской) деятельности на рынке ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим, основной задачей которого является формирование портфеля ценных бумаг соответствующей доходности и риска.

Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов и учету или переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими, осуществлять другие действия, кроме действий, оговоренных депозитарным договором. Он несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. При этом на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Этой деятельностью имеют право заниматься только юридические ли­ца. Реестр – список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать их владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Если число держателей ценных бумаг превышает 500, то ведение реестра должно быть поручено независимой специализированной организации, являющейся про­фессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющей деятельность по ведению реестра. Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом. Регистратор может вести реестры владельцев неограниченного числа эмитентов. Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в реестре, в том числе являющееся депонентом депозитария, но не выступающее владельцем этих ценных бумаг.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Наиболее распространенным представителем данного вида деятельности является фондовая биржа. Следует отметить, что российское законодательство позволяет совмещать деятельность на рынке ценных бумаг за исключе­нием ведения владельцев неограниченного числа эмитентов.

Объектом сделок на рынке ценных бумаг является ценная бумага. Ценная бумага – это документ, который удостоверяет право собственности на какой-либо вид капитала и приносит своему владельцу доход.

Сущность ценных бумаг проявляется в их функциях:

– распределяющей – перераспределение капитала между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т. д.;

– юридической – предоставляет определенные права ее владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. д.);

– экономической – обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Выделяют следующие свойства ценных бумаг:

1) возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.);

2) использование в расчетах;

3) использование в качестве предмета залога;

4) возможность передачи по наследству, на правах дарения;

5) неограниченный срок хранения.

К формам ценных бумаг относят:

- бумажную, стоимость которой определяется либо тем, что на­писано на ней, либо рыночным путем;

- безбумажную (недокументарную). Физическое владение капита­лом превращается в учетное в виде электронных записей. Новейшие достижения электронно-вычислительной техники будут оказывать все большее влияние на совершенствование и обогащение «электронных ценных бумаг», которые в перспективе займут лидирующее место, а возможно получат и свое специфическое название.

Рассмотрим следующие формы удостоверения прав собственности:

1. Предъявительская – ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

2. Именная – ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца.

3. Ордерная – ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей.

Принято считать, что ценные бумаги проходят три фазы жизненного цикла:

I. Подготовительный этап, который связан с открытием нового предприятия.

II. Первичное размещение ценных бумаг или «первичный рынок». В этот период покупателем являются население, инвестиционные фонды, трастовые компании и т. п.

III. Вторичное размещение ценных бумаг или «вторичный рынок». В этот период осуществляется купля-продажа ценных бумаг, прошедших первичное размещение.

Ценные бумаги принято делить на две группы:

I. Свидетельства о собственности (акции, опционные свидетельства, финансовые фьючерсы, ордера, права (варранты), коносаменты и т. д.).