Основные термины 3 страница

II. Свидетельства о займе (векселя, банкноты, чеки, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т. д.).

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (далее АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции подразделяются на именные и предъявительские, простые и привилегированные.

Именная акция – выписывается на имя определенного владельца и регистрируется в учетной книге акционерного общества. Достоинством именных акций является возможность их учета и контроля. Недостатком – их низкая «подвижность», т. к. смена владельца требует перерегистрации.

Акции на предъявителя – свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.

Простая акция – дает право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого по ней дохода зависит от результатов работы АО за год и ничем другим не гарантирован.

Привилегированная акция – гарантирует доход независимо от результатов хозяйственной деятельности АО – в этом ее привилегия. Но именно по этой причине владельцы такой акции не заинтересованы в увеличении прибыли АО, поэтому привилегированная акция не дает право голоса на собрании акционеров.

Первый раз акция выпускается в обращение по номинальной стоимости, т. е. той сумме денег, которая указана на акции при учреждении АО. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % уставного капитала АО. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. При перепродаже акции устанавливается ее рыночная цена или курс акции. Курс акции зависит от соотношения спроса и предложения на акции данной корпорации, но колеблется вокруг расчетного курса акции, который определяется по формуле:

Курс акции = (Дивиденд / Норма процента) × 100 %.

Если курсовая стоимость акций превышает номинальную, то разница между суммой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в АО капитала составит учредительную прибыль, присваиваемую учредителями АО.

Дивиденды – это один из видов дохода инвестора, который он может получить в результате вложения средств в акции АО. Акционеры – владельцы как обыкновенных, так и привилегированных акций – имеют право на получение дивидендов. Политика выплаты дивидендов – это выбор стратегии управления акционерным обществом на основе оптимизации структуры распределения чистой прибыли, в том числе на доходы акционеров, путем выплаты объявленных дивидендов.

Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для АО да­же при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и по при­вилегированным акциям (исключением являются привилегированные акции, дивиденд по которым определен – по ним он должен быть выплачен хотя бы частично). Однако логика рыночной экономики говорит о том, что при наличии прибыли АО следует выплачивать дивиденды, если, конечно, экономическая конъюнктура не требует, чтобы данные средства были направлены на самофинансирование предприятия. Дело в том, что АО периодически нуждается в финансовых ресурсах, которые могут быть получены или путем заимствования, например, кредитов, или выпуска акций. Если АО подорвет к себе доверие инвесторов в силу невыплаты дивидендов при наличии прибыли, то в последующем оно может столкнуться с трудностями размещения новых выпусков своих бумаг.

Опционное свидетельство – это ценная бумага о контракте, пре­доставляющем право покупать или продавать ценные бумаги по ус­тановленной цене в течение определенного времени.

Финансовый фьючерс –это ценная бумага, свидетельствующая об обязательстве ее владельца на осуществление купли-продажи в бу­дущем определенного документа по заранее фиксированной цене.

Коносамент –это товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки.

Варрант – это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода или бессрочно.

Облигация –эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных и местных органов власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. пре­доставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента. Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется на определенный период времени, и по его истечении должна выкупаться. В связи с этим облигации могут быть долгосрочными (на 3–5 лет) и краткосрочными (на 3–6 месяцев).

Вексель – это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь вексель – это инстру­мент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного сред­ства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформ­ляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают вследствие предо­ставления коммерческого кредита, называются ком­мер­чес­кими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, имену­ются финансовыми.

Коммерческий вексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимые денежные средства, и поэтому сделка оформляется с помощью векселя. Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с которым он берет на себя обязательство выплатить ему определенную сумму денег по истечении определенного периода времени. В связи с этим в вексельной сумме находит отражение процент за предоставленный кредит. Для покупателя вексель удобен тем, что он позволяет отодвинуть сроки платежа. Привлекательность векселя для продавца состоит в том, что он может сразу получить определенную сумму денег с помощью учета (продажи) его у другого лица, обычно банка. Банк предъявит вексель к погашению покупателю при наступлении срока платежа. Какую часть вексельной суммы получит продавец при учете векселя и пожелает ли банк учесть вексель, зависит от кредитного рейтинга векселедателя.

Существуют простой и переводной векселя. Простой вексель (соло вексель) – это документ, содержащий безусловное обязательство век­селедателя выплатить определенную сумму денег в определенном мес­те и в определенный срок векселедержателю. Переводной вексель (трат­та) – это документ, который содержит предложение векселедате­ля (трас­санта) плательщику (трассату) выплатить определенную сумму де­нег в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту). Переводной вексель превращается в безусловное обязательство со стороны плательщика после того, как он акцептует его, т. е. согласит­ся с долгом. До этого момента плательщик является только ус­ловным долж­ником. Гарантия оплаты переводного векселя лежит на векселедателе. Трассант, как правило, выписывает (трассирует) вексель на другое лицо, если оно в свою очередь имеет задолженность перед век­селедателем. Основное отличие переводного векселя от простого со­стоит в том, что он является инструментом перевода средств из распоряжения одного лица в распоряжение другого лица. Вексель может выписать как юридическое, так и физическое лицо. В отличие от других ценных бумаг, его эмиссия не требует какой-либо государственной регистрации.

Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку выплатить держателю чека указанную в нем сумму. Он должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Сертификаты –это ценные бумаги, выпускаемые для привлечения дополнительных средств. Выделяют два основных типа:

– депозитный –это документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому;

– сберегательный – это документ, выступающий за обязательство банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Для того чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем: установления обязательных требований (стандартов) к деятельности эмитентов, профессиональных участников РЦБ; регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмис­сии, контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них; лицензирования деятельности профессиональ­ных участников РЦБ; создания системы зашиты прав владельцев и контроля за соблюдением их эмитентами и профессиональными участниками РЦБ; пресечения деятельности лиц, осуществляющих пред­принимательскую деятельность на РЦБ без соответствующей ли­цензии. Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Ведущую роль в области государственного регулирования РЦБ в России занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая осуществляет следующие функции:

1) осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг;

2) утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг;

3) разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осу­ществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

4) устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депози­тар­ной деятель­ности;

5) устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра;

6) устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

7) устанавливает порядок выдачи разрешений и осуществляет выдачу разрешений на приобретение статуса саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, ведет реестр указанных организаций, отзывает разрешения на приобретение статуса саморегулируемой организации при нарушении требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

8) определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

9) осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми ор­ганизациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

10) в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, по­лученных преступным путем, контролирует порядок проведения операций с денежными средствами или иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

11) обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг;

12) обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

13) устанавливает квалификационные требования к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, требования к про­фессиональному опыту лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа профессиональных участников рынка ценных бумаг, утверждает программы квалификационных экзаменов для аттестации граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, определяет условия и порядок аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в форме приема квалификационных экзаменов и выдачи квалификационных аттестатов, осуществляет аккредитацию таких организаций, определяет типы и формы квалификационных аттестатов и ведет реестр аттестованных лиц;

14) разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования деятельности его профессиональных участников, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов о ценных бумагах, проводит их экспертизу;

15) разрабатывает рекомендации по применению законодательства Российской Федерации, регулирующего отношения, связанные с функционированием рынка ценных бумаг;

16) осуществляет руководство региональными отделениями федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

17) определяет порядок ведения реестра и ведет реестр профессиональных участников рынка ценных бумаг, содержащий данные о выданных, приостановленных и об аннулированных лицензиях на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вносит изменения в реестр профессиональных участников рынка ценных бумаг в течение трех дней после принятия соответствующего решения или получения документа, являющегося основанием для внесения изменения;

18) устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;

19) обращается в арбитражный суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и о применении к нарушителям санкций, установленных законодательством Российской Федерации;

20) осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении;

21) определяет порядок ведения реестра эмиссионных ценных бумаг и ведет указанный реестр, содержащий информацию о зарегистрированных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных цен­ных бумаг, а также о выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащих в соответствии с настоящим Федеральным законом или иными федеральными законами государственной регистрации, за исключением облигаций Банка России.

Контроль за функционированием банковских и кредитных учрежде­ний осуществляет Центральный Банк РФ.

Таким образом, фондовый рынок верно определяет вектор экономического движения и сигнализирует о будущем состоянии экономики. Такая последовательность и связь между фондовым рынком и экономической конъюнктурой возникает потому, что вкладчики, стремясь предвидеть будущие результаты деятельности той или иной фирмы, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Если полученная информация положительна, то они покупают соответствующие ценные бумаги, в противном случае – продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия.

Состояние фондового рынка играет важную роль для стабильного развития экономики. Крах фондового рынка, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление. Спрос на товары и услуги падает. У предприятий накапливаются товарно-материальные запасы, и они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше снижает уровень потребления. Кроме того, падение кур­совой стоимости ценных бумаг уменьшает возможности предприятий ак­кумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

14.3. Сущность, функции и виды кредита

Одним из важнейших звеньев рыночной экономики является кредит – предоставление в долг денег или товаров, как правило с уплатой процентов. К настоящему времени кредит получил широчайшее развитие, включая в сферу своего воздействия не только предприятия и организации, но и государство и население.

Логика производства такова, что деньги постоянно должны находиться в обороте. При этом у одних фирм в какой-то момент денежные средства временно высвобождаются, а в это же время другие фирмы испытывают потребность в деньгах, которых не имеют.

Это противоречие разрешается с помощью кредита, основу которого составляет особый вид сделки, называемый ссудой.

В широком смысле кредит (лат. CREDITUM – ССУДА, ДОЛГ) – это сделка между экономическими партнерами, принимающая форму ссуды, т. е. предоставления имущества или денег другому лицу (физическому или юридическому) на условиях отсрочки возврата и с уплатой процента.

Кредит в узком смысле слова – это движение ссудного капитала, осуществляемое на началах срочности, возвратности и платности.

Следует обратить внимание, что широкое понимание кредита, в отличие от понимания его в узком смысле слова, предполагает не только денежную, но и имущественную ссуду.

До капитализма кредит существовал в форме ростовщического капитала и характеризовался непроизводительным использованием и высоким уровнем ссудного процента. При капитализме свободной конкуренции заемщиками в основном выступали промышленные и торговые капиталисты. Заемные средства использовались как капитал, а процент составлял часть прибыли.

Объективная необходимость кредита обусловлена, прежде всего, закономерностями оборота промышленного и торгового капитала. Про­мышленный капитал в своем движении принимает три формы – денежную, производительную и товарную. Для обеспечения наиболее эф­фективного функционирования капитал должен, во-пер­вых, одновременно находиться на всех трех стадияхи во всех трех формах; во-вторых, беспрепятственно переходить из одной формы в другую; в-третьих, находиться в постоянномдвижении. «Капитал, – писал К. Маркс, – есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии и сам, в свою очередь, заключающий в себе три различные формы процесса кругооборота. Поэтому капитал можно понять лишь как движение, а не как вещь, пребывающую в покое».

Следовательно, авансированный капитал является капиталом до тех пор, пока находится в движении. Но в процессе его кругооборота регулярно происходит временное высвобождение его частей, которые и составляют первый источник образования ссудного капитала. Причинами временного высвобождения капитала являются:

1. В процессе кругооборота основного капитала происходит постепенное накопление его стоимости в амортизационный фонд. До приобретения новых средств производства он может быть предоставлен в кредит.

2. Часть оборотного капитала высвобождается в денежной форме в связи с несовпадением времени продажи изготовленной продукции и покупкой нового сырья. Она тоже может быть использована в качестве ссуды.

3. Временно свободным денежным капиталом могут стать деньги, предназначенные для выплаты заработной платы, пока срок выплаты не наступил.

4. Для расширения производства, т. е. капитализации при­были, нужно накопить ее в достаточном количестве, а до этого она может быть предоставлена в качестве ссуды.

Следовательно, кругооборот промышленного капитала неизбежно приводит к образованию временно свободного денежного капитала. Но эта временно высвобождаемая часть перестает функционировать как капитал, превращается в неработающую стоимость. Возникает противоречие между временным высвобождением части капитала и природой капитала как стоимости, находящейся в движении и приносящей добавленную стоимость. Это противоречие разрешается посредством кредита.

Участник сделки, передающий в распоряжение партнера товары (ус­луги) без их немедленной оплаты или деньги в долг, становится кредитором. Получатель товаров (услуг) или денег превращается в заемщика.

Рис. 14.6. Необходимость и сущность кредита

Кредитная сделка характеризуется двумя основными признаками. Во-первых, между передачей какой-либо ценности (товар, услуга, деньги) и получением ее эквивалента проходит определенный промежуток времени. Во-вторых, в основе сделки лежит доверие одного участника к другому – уверенность, что заемщик будет в состоянии уплатить долг (в самом понятии «кредит» прослеживается связь с лат. словом credete – верить).

Кредитные отношения строятся на определенных принципах: возвратность, срочность, платность, обеспеченность, целевое использование и дифференцированный характер кредитования. Первые три из перечисленных являются обязательными или всеобщими принципами.

1. Возвратность означает, что одолженная сумма должна быть возвращена заемщиком. Кредит тем и отличается от других форм денежных отношений, что здесь движение денег осуществляется на условиях возвратности. В этом принципе заключается одна из самых главных черт сущностной характеристики кредита.

2. Второй принцип кредитования – срочность. Это означает, что ссуженная сумма должна быть возращена в определенное кредитным договором время.

3. Третий принцип кредитования – платность. Кредит – это специфическая аренда денежной суммы, которая должна быть возвращена заемщиком с уплатой определенного процента.

4. Четвертый принцип – обеспеченность кредита – означает, что кредитор должен быть уверен в том, что одолженная им сумма будет возвращена в определенный срок. Гарантией возврата является матери­альное обеспечение кредита. Как правило, в качестве обеспечения кре­дита выступают определенные мате­риальные ценности, накопление которых у заемщика является причиной, порождающей дополнительную потребность в кредитных ресурсах (запасы сырья, топлива, материалов, комплектующих, незавершенного производства, готовой продукции и т. п.). В качестве обеспечения может выступать также недвижимое имущество (здания, сооружения, земля – при выдаче ипо­течных ссуд), ценные бумаги, гарантии солидных банков и других коммерческих организаций. Но данный принцип не является универсальным. В некоторых случаях кредит может предоставляться без обеспечения. Тогда он называется доверительным, или бланковым.

5. Если ссуда выдается на определенные цели (закупку сырья, реализацию какого-либо проекта, приобретение дополнительного оборудования, расширение производства и др.), то средства, по­лученные заемщиком, не могут быть использованы по-другому, ибо в противном случае создается угроза возвратности денег. Здесь можно говорить о целевом характере ссуды.

6. И, наконец, дифференцированный характер кредитования означает неодинаковый подход кредитора к различным заемщикам. Это проявляется в том, что одним заемщикам банк выдает кредит под обеспечение, другим – без него, третьим – вообще не выдает. Могут меняться и ставки банковского процента в зависимости от вида заемщика. Определенные льготы в кредитовании может обеспечивать государство (льготные кредиты экспортерам, малому бизнесу и т. п.).

В рыночной экономике кредит выполняет несколько функций:

1. Кредит позволяет существенно расширить рамки производственного процесса. Природа рыночной экономики не признает бездействия денежных средств. Они должны находиться в постоянном обороте. Кредит превращает временно бездействующие денежные средства в работающий капитал.

2. Кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря ему осуществляется целенаправленное движение денежных средств от субъектов, желающих сделать сбережения к тем, кто нуждается в заемных средствах. Принципы кредита – возвратность, срочность и платность – способствуют тому, что денежные средства направляются в те сферы экономики, где имеется возможность получить большую прибыль или которым отдается предпочтение в соот­ветствии с государственными программами развития национальной экономики. Это перераспределение может быть прямым (одно предприятие предоставляет другому коммерческий кредит), либо опосредованным – через банк, который собирает все возможные временно свободные средства предприятий, организаций, населения и государства и выдает кредиты различ­ным заемщикам.

3. Кредит выполняет функцию сокращения издержек обращения. С одной стороны, он стимулирует и ускоряет реализацию товаров, с другой – имеет место частичная замена наличных денег так называемыми кредитными (векселя, банкноты, чеки и др.); развиваются формы безналичных расчетов, происходит ускорение движения денежных потоков.

4. Кредит выполняет функцию ускорения концентрации и централизации капитала. С помощью кредита даже самые маленькие денежные ручейки (к примеру, сбережения населения) превращаются в мощные финансовые потоки, способные справляться с финансированием строительства самых крупных и дорогостоящих объектов произ­водственного, транспортного и другого назначения. Кредит позволяет увеличить размеры используемых факторов производства или создавать новые фирмы. Кредит активно применяется в конкурентной борьбе, содействует процессу слияния и поглощения фирм.

5. Из четырех названных функций вытекает пятая – р егулирующая. Там, где имеет место перераспределение капиталов, есть и регулирование, сознательно направляемое государством или стихийно осуществляемое в конкурентной борьбе между банками или между их заемщиками за расширение масштабов сфер приложения капитала.

В зависимости от способа кредитования, а также пространственно-временных характеристик процесса кредитования кредит классифицируют по разнообразным формам. Рассмотрим основные классификации кредита.

I. По способу кредитования различают натуральный и денежный кредит.

При натуральном кредите объектами кредита могут быть инвестиционные товары, потребительские товары, сырье, ресурсы, предметы производственного потребления.

Объектами денежного кредита выступают денежные покупательные средства, денежный капитал, акции, векселя, облигации и другие долговые обязательства.

II. По характеру кредитного пространства кредит может быть: межгосударственным, государственным, банковским, межбанковским, ком­мерческим, межфирменным, потребительским и ипотечным.

Основу кредитной системы любой страны составляют коммерческий и банковский кредиты. Видимо, поэтому многие исследователи рассматривают только эти два вида кредита.

Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый одним пред­принимателем другому, как правило, в форме отсрочки платежа за поставленную продукцию. В роли кредитора здесь выступают не специализированные кредитные организации, а любые юридические ли­ца, связанные с производством и реализацией товаров и услуг. Он пре­доставляется в товарной форме. Ссудный капитал здесь интегрирован с промышленным либо с торговым, т. е. в качестве кредитора выступают промышленные либо торговые предприятия. Плата за кредит в этом случае включается в цену товара. Инструментом коммерческого кредита традиционно является вексель, выражающий безусловное финансовое обязательство заемщика по отношению к кредитору.